金融產品研究多半是實用性的，目的無非是尋找更能賺錢的品種，當然這個賺錢的前提是自己能賺到這個錢。所以，冒險家研究期貨一類用杠桿放大風險的產品，而退休老太太研究債券基金和銀行存款。前者期望獲取翻倍甚至翻幾倍的收益，當然也做好了隨時面對血本無歸及跳樓的心理準備；后者計較于幾厘甚至零點幾厘的收益之差，但她也從無本錢虧盡之虞。所以中國人說“富貴險中求”，這句話比較完美地概括了金融市場買賣風險并獲取風險收益的實質。
　　對于金融產品的研究，核心在于收益預期以及收益實現路徑的預期。預期錯了，結果就不會美妙。假定前面那個冒險家因為預期錯誤而買了債券基金，他必然會無聊至昏昏欲睡；而那個老太太若不幸買了期貨，她的心臟必然承受不了大起大落的沖擊。雖然這種極端情況不常出現，但各種不極端的錯誤卻不少，先講兩個我經歷過的故事。
　　第一個故事，李阿姨退休之后2005年中期買了一點基金，到2006年基金收益不錯，她自認為是學習的投資知識幫助了自己，舉凡基金類別、基金公司、基金經理、過往業績之類，她都研究得頭頭是道。很多朋友把錢交給她幫著買基金，但時間長了卻發現別人教給她的方法不怎么管用：盯著過往業績好的基金投，剛買了這基金排名就開始下滑；盯著基金公司買，很多大公司基金業績也不怎么樣；盯著基金經理更不靠譜，曾經一只基金買進去到贖回一年多的時間換了兩任基金經理。李阿姨在迷茫中換了一個又一個基金，一直到2008年底回頭看，頻繁的申購贖回加上倒金字塔形的資金投入（先是自己的錢，后來親戚朋友的錢也投進來，投入量越來越大），2008年把前兩年賺的錢基本都賠進去了。
　　第二個故事，一個朋友2005年以前入股的一家公司因為拆遷分到了2000萬的拆遷款，當時他沒有別的投資用途，所以找我來咨詢想買些基金。2005年12月19日，我建議他用70%的資金買一組股票基金（8只），盡量不要動。另外的30%我只給了他兩組基金，具體怎么買隨他，如果覺得市場有風險就買一點貨幣基金，如果覺得有機會就換成股票基金。2009年春節期間，檢視他的投資記錄發現，70%的那一組基金一直沒有變過，持有收益頗豐，最高收益曾經高達500%，到2008年底仍將近220%的收益。但30%的那一組基本每次買賣都在錯誤的時點上，不光沒有賺到錢，甚至還賠了一些。不過兩廂一抵，收益還有將近兩倍。
　　第一個故事里，李阿姨除了錯誤的資金投入結構之外，所有投資理念都來源于我們的“基金專家”。所以不是她錯了，而是“基金專家”所使用的方法錯了。第二個故事里，我朋友賺到的是和他性格比較吻合的策略的錢：做生意的對短期漲跌有耐受度；投資新手賺點錢容易過度自信，賠點錢容易過度悲觀；老板則偏好一切盡在掌握，喜歡“自己掙來的錢”。方案中70%的部分為他賺錢，而30%部分的安排只是為了讓他不要阻撓那70%的部分賺錢。除非有2008年那種極端情況出現，一般的下跌都不會擊穿心理底線，不至于讓他動那70%資金的心思。小損失換來大收益，就是這個策略的核心。
　　這兩個故事描述的是我們當下金融產品分析和投資理財的現實困境。第一個困境是我們要了解投資對象，但所用的手段卻似乎并不能告訴我們真實的答案。第二個困境是我們想知道如何投資，但方法似乎總是看上去很美，實際操作中卻做不到。市場總在暴漲暴跌，“基金專家”卻讓我們買入持有不動或者永遠都定投。很不幸，基金投資者是這兩個困境的現實受害者。那么，究竟該怎么做呢？
　　首先，我們要尋找到支撐基金長期業績的真實因素。研究證明，基金的長期業績有明顯的“歸一”與“分層”現象：同類基金業績歸一，不同類基金業績分層，而影響這些“分類”的要素，才是基金業績分化的根本原因，或者是基金的“基本面”。這些要素更多地體現在基金的風格與操作層面上，比如它的倉位偏好、估值偏好、交易偏好、規模偏好等。其次，要尋求適合自身情況的策略。所謂“適合”，首先是要符合投資規律，然后還要適應自己的性格特征。超越自己性格特征的投資策略，無論多么美妙都只是聽聽而已。這兩點看上去都不容易，但如果花些精力在上面或者去尋求投資專家的建議，都好過那些聽上去很美做起來也不難，但事實上是錯誤的路。