東方楊林耘：250億元保本基金規模“不解渴”
時間：2011-03-28 作者：【劉宗源】 來源：【投資者報】
保本基金是今年基金發行市場最熱的話題之一，近期3只保本基金同時發行，東方保本混合型基金即是其中之一。
東方保本與其他保本基金的一個重要區別是，不僅對投資的凈認購額和認購期間產生的利息進行保本，還對認購的費用也提供保障。
敢于以這種方式為投資保本，很重要的原因是該基金有一位經驗豐富的基金經理——楊林耘。楊2010年管理的東方穩健回報債券基金，以11%的收益率位居一級債基第5名。
東方保本的基金經理將由楊擔綱，同時，為抓住權益類投資的獲利機會，東方保本實行雙基金經理，楊林耘負責固定收益類投資，張崗負責股票類投資。
看好高票息企業債和可轉債
《投資者報》：近期多只保本基金發行，這與當前的市場環境和未來市場趨勢有何關系？
楊林耘：目前股票市場將延續箱體震蕩，震蕩中投資難度加大，因為投資的時點很難把握，個股的投資機會撲朔迷離，普通投資人對個股了解有限，也不太好選。
今年的投資環境比較復雜，市場出現系統性上漲機會的可能性偏低，主要的投資機會仍會以結構性為主。
這種情況下，投資者一般會傾向于購買一些保本基金、債券基金來回避風險。截至
《投資者報》：你對未來的債券市場如何看？投向重點將是哪些類型的債券？
楊林耘：由于近期通脹水平居高不下，市場普遍認為貨幣政策放松的可能性較小，并預期管理層將會通過上調基準利率、上調準備金率、公開市場操作等政策組合將流動性控制在合理范圍。
因此，貨幣政策仍將處于階段性偏緊狀態。我們認為，加息周期初期對債券市場影響肯定是不利的，但在加息周期的中后期，則不一定。
經過幾次加息和調整存款準備金率之后，現在票息收入已經進入相對比較高的位置。在加息周期后期絕對票面利率高企時，投資債券反而是一個好事情。當前，絕對票面收入較高的高票息企業債有投資價值；另外，部分可轉債也具有投資價值，特別是可轉債一級市場收益穩定，我們會積極參與。
建倉期首要搭建安全墊
《投資者報》：你管理的東方穩健回報在2010年業績一直在債券型基金中遙遙領先，這些經驗在未來管理保本基金時有哪些值得借鑒？
楊林耘：2010年穩健的投資業績得益于我們正確的投資策略。具體來說是“均衡配置、動態調整”，較好地把握了各種資產類別在不同階段的投資價值。如在2010年第一季度把握了企業債的行情、二季度把握了利率產品的行情，三季度把握了可轉債的行情，我們的組合配置都較好地享受了這些資產類別帶來的組合收益。
對于權益類資產我們依然采取自下而上的策略，對高估值個股進行減持。正確的投資策略是獲取穩健投資業績的保證，我們認為未來市場的走勢，將主要受通脹、經濟增長和經濟轉型的影響，基于這一邏輯，今年的投資重點將會繼續圍繞這三者展開。
《投資者報》：你預測東方保本基金在保本期間內，有無好的投資股票的機會？
楊林耘：東方保本的保本周期為三年，以三年周期看，股市將為它提供一定的投資機會。產品成立初期，我們主要以穩健投資為主，從債券投資來看，將重點配置絕對票面收入較高的高票息企業債，以及市場收益較為穩定的部分可轉債。
從股票投資來看，基金建倉前期，主要任務是盡快建立運行所需要的保本安全墊，基于此，會重點先考慮債券等固定收益類的投資，在完成足夠的安全墊配置以后，再根據市場情況逐步加大權益類股票的投資。
東方保本具四大特點
《投資者報》：東方保本主要采取哪種投資策略?
楊林耘：主要運用CPPI投資策略，并輔以其他技術手段。具體投資類別，我們要根據募集期以后的市場狀況決定。比如說現在有些企業債已有很大的票面吸引力。另外利率產品，不管是國債還是金融債、央票，都是我們關注的投資對象。
《投資者報》：東方保本的特點都有什么？和其他發行的保本基金相比，有何優勢？
楊林耘：優勢可總結為四點。一是在保本基金到期時，對持有者認購、且持有到期的基金份額，不僅對凈認購額和認購期間利息保本，還對認購費用保障。
二是從基金份額持有人利益出發，在申購贖回上采用后進先出的原則。即持有人在基金募集期間認購了保本基金，在募集期結束后，基金正常運作期間如果又申購了東方保本，在保本周期到期前有一部分贖回的情況下，我們會先扣點申購部分，然后再扣點認購部分，剩下的份額作為認購份額，在保本周期到期時，依然享有本金保障的權利。
三是東方保本的保證人是中國郵政集團，實力非常雄厚。
四是東方保本實行雙基金經理制，這種配置有利于雙方優勢互補，提升產品投資業績。
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