央行發(fā)布11月社融數(shù)據(jù)，11月社融新增1.99萬(wàn)億，同比少增6109億，存量社融同比+10%，環(huán)比-0.3pct。11月新增人民幣貸款1.14萬(wàn)億，同比少增596億，貸款余額同比+10.8%，M1增速4.6%，環(huán)比-1.2pct，M2增速12.4%，環(huán)比+0.6pct。整體來(lái)看11月社融數(shù)據(jù)環(huán)比有所改善，但整體仍較弱。

東方基金權(quán)益研究部認(rèn)為，企業(yè)端融資結(jié)構(gòu)性改善延續(xù)，中長(zhǎng)期貸款持續(xù)回暖，短貸繼續(xù)減少，企業(yè)短期融資獲得流動(dòng)性需求減弱。在商業(yè)銀行信貸座談會(huì)、央行降準(zhǔn)以及穩(wěn)增長(zhǎng)政策作用下，企業(yè)中長(zhǎng)期信貸需求持續(xù)修復(fù)。在地方財(cái)政與城投的共同作用下基建相關(guān)投融資項(xiàng)目推動(dòng)企業(yè)信貸走高。基建投資托底經(jīng)濟(jì)，但短期房地產(chǎn)投資仍未改善，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的總?cè)谫Y需求依然低迷。

居民端中長(zhǎng)期貸款低迷，主要受到地產(chǎn)和汽車兩方面的影響。居民短期貸款受消費(fèi)拖累，近期居民消費(fèi)有可能受到疫情的脈沖式?jīng)_擊，年底經(jīng)濟(jì)面尤其是居民消費(fèi)端仍然承壓明顯。后續(xù)隨著地產(chǎn)政策落地和防疫政策的持續(xù)優(yōu)化，居民消費(fèi)意愿有望企穩(wěn)回升，實(shí)體融資需求有望迎來(lái)改善。展望明年地產(chǎn)復(fù)蘇帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)的背景下，東方基金權(quán)益研究部建議關(guān)注銀行板塊的復(fù)蘇行情。

市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。