許文波：吉林大學工商管理碩士；20年投資從業經歷?，F任東方基金總經理助理、權益投資總監、投資決策委員會副主任委員，東方精選混合、東方龍混合、東方欣利混合、東方中國紅利混合、東方欣益一年持有等基金基金經理。

東方基金權益團隊：細化投研體系 尋找最優質的好公司

本報記者 李惠敏

不知不覺中，一直“不溫不火”的老牌基金公司東方基金，正逐漸以全新的姿態重回投資者視野中：2020年，旗下東方新能源汽車主題、東方創新科技、東方新思路、東方主題精選四只主動偏股型基金收益率超100%，東方新興成長收益率超90%；2021年，單只主動權益類產品規模突破百億，非貨規模近400億元，成公司規模增長主力。可以說，這兩年的東方基金打了個漂亮的翻身仗，多只權益類產品成為大家眼里的“香餑餑”。

這樣的表現，源于東方基金在2018年走上的投研體系革新之路，將權益投資部按大類資產分為總量周期組、科技制造組、消費醫藥組以及海外組，明確各小組定位，讓基金經理專注于在自身能力圈內投資，找到各行業中真正具有核心競爭力、最優質的好公司。

“從改革這三年多來看，我們相信做好前期的足夠準備，把合適的人和合適的產品放在合適的方向上，一旦觸及市場的‘臨界點’，一定會有不錯的結果?！睎|方基金權益投資總監許文波表示，如今，在自上而下的激勵下，東方基金士氣大振，從投研、市場、后臺等在內的每一位員工都重新燃起熱情。這股熱情，更是成功激發了公司的發展“脈動”。

改革：自上而下升級投研體系

革故鼎新,不破不立。

當前，公募基金、銀行理財子以及各類資管公司都面臨著大資管業態下規模和業績的競爭，如何做好投研隊伍建設,打造產品長期優異業績,成為擺在每一家公募基金公司面前的重大課題。

在行業持續分化、競爭進一步加劇的發展潮流中，東方基金在2018年開始走訪各類渠道，思考中小公募基金發展問題?！爱敃r有個契機，2018年互聯網渠道發生了很大的變化，新增開戶和新增的基金投資者很大一部分來源于互聯網渠道。我們研究發現，這部分客戶對純粹的行業主題基金更感興趣?！痹S文波表示。

在許文波看來，基金公司要做的就是找到不同渠道客戶不同階段需要的產品，滿足客戶多元化需求?！八?，借此機會，我們圍繞關注更高貝塔的互聯網投資者，深度研究了一些長期看得清的產業方向，布局了風格明確、行業屬性更清晰、更具代表性核心資產的主題基金。”

基于此，配合產品方向，東方基金在2019年走上投研革新之路，全面調整投研架構。將權益投資部按大類資產分為總量周期組、科技制造組、消費醫藥組以及海外組，明確各小組定位，深入宏觀策略、周期、大消費、科技和制造領域。

“這不是畫地為牢，我們是經過這幾年的不斷試錯，最后才形成了這些小組?！痹S文波指出，通過分析市場中多數基金經理的組合發現，近五至十年中，跑出來的知名基金經理普遍具備典型的行業屬性，同時這些組合里行業離散程度很低，而真正貢獻阿爾法收益的就是其中2-3個行業。

實際上，這也是基金經理的能力圈范圍。在東方基金投研團隊里，不少基金經理是行業研究員出身，將他們的投資限定在各自能力圈范圍內。但是，若市場出現板塊或風格輪動，小組的考核非常容易受影響。很細化的是，東方基金早已將該因素納入小組考核中。許文波介紹，“若考核指標是全市場排名，對有些小組不公平。所以我們在考核時會適當調整各項指標，與同類基金或基準對比，若在這一領域中表現不錯，最終考核不會受影響?！?/span>

與此同時，東方基金推出股權激勵計劃，2020年4月正式落地。新增3家員工持股平臺，天津匯智長行企業管理咨詢中心（有限合伙）、天津匯遠長行企業管理咨詢中心（有限合伙）、天津匯聚長行企業管理咨詢中心（有限合伙），認購了東方基金3333萬元的新增注冊資本，合計持有東方基金10%股份。這三家有限合伙企業囊括了東方基金高管以及核心投研骨干在內的35人。

這也代表著東方基金發展的長期激勵機制初現雛形，將核心投研人員的薪酬待遇與其對公司所做貢獻關聯，除了產品長期業績還包括產品的增量和存量規模?！拔覀兿Ｍ麞|方基金能細水長流，股權激勵員工持股也是其中一環，讓員工與公司的關系變成更長期穩定，員工工作也會更安定、更積極。”許文波表示。

就這樣的一點一滴，讓東方基金近兩年間的變化非常驚人。折射到產品業績和規模上，2020年東方新能源汽車主題、東方創新科技、東方新思路、東方主題精選四只主動偏股型基金收益率超100%，東方新興成長收益率超90%；2021年單只主動權益類產品規模突破百億，非貨規模近400億元。可以看到，投研改革背后的正向循環已然形成。

“這不是件一蹴而就的事，我們用了三、四年的時間在做基礎工作，包括調整投研架構、人員分布、產品方向等。我們相信，只要做好足夠的準備，一步一步來，把合適的人和合適的產品放在合適的方向上，一旦觸及市場的‘臨界點’，肯定會有不錯的結果?！痹S文波如是說。

細化：尋找行業中最優質的公司

天下大事，必作于細。

權益投資部門改革后，基金經理的關注范圍更加聚焦，但如何讓基金經理在相對有限的范圍內實現最大的阿爾法，提升投資回報？用許文波的話來說：就是找到每個行業中最能帶來長期回報的優質公司?！拔覀兿嘈?，將每個行業中最好的公司找出來，組合回報不會比所謂的好行業中的公司差。”他說。

看似不難，實則不易。如何才能找到這些最優質的公司？“舉個例子，去年疫情期間，輪值制度下基金經理工作變得更純粹，沒有線下過多的噪音接觸。所以，我一直給基金經理灌輸一件事：在最惡劣的環境下，重新思考所負責的領域中哪些公司是最強韌的，哪些公司是有瑕疵的?！痹S文波說。

本質要義其實就是發揮基金經理的主觀能動性，同時加強投資與研究的交流?；鸾浝淼木唧w職責體現在兩方面：基金經理需要安排晨會、周會以及小組會，提出專題需求。在指導研究員做研究的同時，對研究員出具的深度報告進行評價，按自身認知來影響研究員，明確給出具體投資建議。此外，基金經理有時也需協助研究總監進行人才篩選，提供各個行業招聘人員所需的特質。

據許文波介紹，東方基金每周都有研究員進行深度報告，對公司所有員工開放，只要想聽，所有組的基金經理和研究員都可以參加，報告結束后再所有人員一起充分討論?！袄?，上周新能源板塊火熱，負責新能源板塊的基金經理會做主題分享，不僅僅談行業和標的，包括他的調倉以及這樣思考的原因等多方面想法?！?/span>

“我們希望研究與投資能更好的融合，在研究輔助投資的同時，將基金經理的認知、市場感受也帶給研究員，從基礎的報告格式到關注問題時的深度，乃至研究員的個人價值觀，讓他們提前感受甚至習慣投資的方方面面。反之，研究員也需要為基金經理‘薦股’，最終從模擬貢獻度和真實貢獻度來打分考核。”他表示。

與此同時，許文波在投研中頗為強調的還有“打開時間線”?！霸诜治鋈魏我患夜厩埃芯繂T都需要把公司歷年來所有的增長水平、收入、利潤、分紅甚至股價回報等大大小小的數據研究透?！彼赋觯ㄟ^時間線分析，對資產的長期屬性和關注點會更清晰，研究員和基金經理彼此間的認知也更接近。在此基礎上，好公司、壞公司的區分也就一目了然了。

通過三年多的磨合，東方基金權益團隊對好公司的認知標準已然統一。未來，東方基金還將進一步擴充投研團隊，除了更深度研究行業外，部分專業賽道上需配置更多研究員，盡量覆蓋二級子行業?！跋胍L期發展，前瞻性的投研投入必不可少。其實大部分基金公司的投研體系都是這樣，一步一個腳印，逐步將投研團隊做大。實際上，我們所做的也是一個基金公司在前瞻性發展過程中必然的選擇，盡量走一條特色的，困難一點的道路。”

展望：看好鋰資源板塊長期高景氣度

向陽而生，逆風而行。

在統一的投研平臺上,東方基金也非常注重基金經理個性的發揮，讓他們保留自己特有的個性以及獨立自主的決策。例如，由證券從業經歷近14年，專注于消費領域十余年，權益研究部總經理、投資決策委員會委員王然帶領的消費醫藥組，當前已梳理完“生命周期理論應用于行業研究領域，從中觀層面把握行業發展方向，重視研究消費企業商業模式和護城河研究，深度挖掘具有中長期配置價值的優質資產”這一消費品研究框架。海通證券數據顯示，王然管理的東方新興成長最近五年在同類基金中排名第一，具體排名為1/86。

同時，擁有11年從業經驗，權益投資部總經理、投資決策委員會委員蔣茜帶領的科技制造組也有不錯表現。最明顯的特征是，科技制造組中的4位基金經理堅持獨立自主、知行合一，同時他們堅信成長創造價值。具體投資策略方面，堅持自上而下探尋社會變遷帶來的投資方向，從產業視角出發，尋找和挖掘具有較好爆發力和長期發展前景的細分領域投資機會，關注個股的空間、護城河、盈利增長和安全邊際四個維度。

以科技制造的基金經理李瑞為例，海通證券數據顯示，李瑞管理的東方新能源汽車主題基金最近一年、最近兩年漲幅分別排名強股混合型同類第一、第二，各為1/772、2/572。自從由東方增長中小盤轉型（2018年6月21日）以來，大幅跑贏業績比較基準。

展望未來，在各個板塊中，東方基金權益團隊看好新能源上游鋰資源成長機會。回顧上半年，海外市場經濟復蘇，美國強勁的消費需求帶動其制造業迅速恢復，由此帶來的對能源產業的旺盛需求，為中國等疫情恢復良好的國家帶來強勁出口動力。而作為新能源產業鏈中的重要一環，上游鋰材料的供給也受到市場多方關注。因此，受益于長期鋰鹽需求分化，動力電池需求上升，帶動鋰市場持續擴容。伴隨著全球動力電池的發展，高鎳正極材料將成為動力電池主流方向，鋰鹽需求將出現分化，氫氧化鋰需求擴容趨勢明確。

備注：東方新能源汽車主題混合基金成立于2018年6月21日，是由原東方增長中小盤混合型基金轉型而來，李瑞先生于同日至今任職本基金基金經理，2018—2020年凈值增長率分別為：-22.21%、27.42%、116.30%，同期業績比較基準收益率為-20.75%、35.80%、77.60%；東方新能源汽車規模為102.17億元，東方基金非貨規模為386.39億元；（數據來源：基金定期報告）；東方新能源汽車主題基金最近一年、最近兩年漲幅分別排名強股混合型同類1/772、2/572（數據來源：海通證券-基金業績排行榜（2021-07-01），截止日期：20210630；評價日期：20210630）。

東方新興成長基金合同生效日：2014年9月3日，2016-2020年凈值增長率分別為：-15.11%、28.95%、-14.06%、44.35%、93.42%，同期業績比較基準分別為-7.07%、10.73%、-13.57%、21.43%、16.22%。王然女士自2015/06/25起開始管理本基金至今。（數據來源：基金定期報告）東方新興成長最近三年、最近五年均排名強股混合型基金1/86。（數據來源：海通證券基金排行榜（2021-07-01），截止日期：20210630）

東方新思路A基金合同生效時間：2015年6月25日;2016-2020年各年度凈值增長率分別為：-19.27%、13.04%、-23.46%、 25.24%、111.69%，同期業績比較基準分別為5.58%、5.75%、-1.26%、21.41%、16.22%。東方新思路C2016-2020年各年度凈值增長率分別為19.54%、12.59%、-23.75%、 24.76%、110.86%，同期業績比較基準分別為5.58%、5.75%、-1.44%、21.41%、16.22%。張洪建任職2015.6.25-2016.7.1，姚航任職2015.6.25-2018.1.24，王然任職2015.6.25至今，曲華鋒任職2020.4.30至今。業績比較基準自2018年8月24日起正式變更為“滬深300指數收益率×60%+中債總全價指數收益率×40%”。（數據來源：基金定期報告）

東方創新科技基金合同生效時間：2015年9月8日；2016-2020年各年度凈值增長率分別為-18.37%、4.76%、-29.94%、56.03%、112.38%，同期業績比較基準分別為-7.07%、10.73%、-13.57%、21.43%、16.22%。張洪建任職時間2015.9.8-2016.7.1，邱義鵬任職時間2016.7.1-2017.1.19，郭瑞任職時間2016.12.27-2019.8.29，蔣茜任職時間2019.8.29至今。（數據來源：基金定期報告）

東方主題精選混合基金合同生效時間：2015年3月23日，2016—2020年基金凈值增長率分別為-22.00%、-1.70%、-34.74%、35.68%、108.42%，同期業績比較基準收益率為-7.07%、10.74%、-13.54%、21.41%、16.22%，蔣茜先生自2019/1/2至今任職本基金基金經理；王曉偉先生自2016/11/2至2019/1/1任本基金基金經理；邱義鵬先生自2015/6/30至2017/1/19任本基金基金經理；呼振翼先生自2015/3/23至2015/8/20日任本基金基金經理。（數據來源：基金定期報告）

尊敬的投資者：
投資有風險，投資需謹慎。公開募集證券投資基金（以下簡稱“基金”）是一種長期投資工具，其主要功能是分散投資，降低投資單一證券所帶來的個別風險?；鸩煌阢y行儲蓄等能夠提供固定收益預期的金融工具，當您購買基金產品時，既可能按持有份額分享基金投資所產生的收益，也可能承擔基金投資所帶來的損失。您在做出投資決策之前，請仔細閱讀基金合同、基金招募說明書和基金產品資料概要等產品法律文件和本風險揭示書，充分認識本基金的風險收益特征和產品特性，認真考慮本基金存在的各項風險因素，并根據自身的投資目的、投資期限、投資經驗、資產狀況等因素充分考慮自身的風險承受能力，在了解產品情況及銷售適當性意見的基礎上，理性判斷并謹慎做出投資決策。根據有關法律法規，基金管理人/基金銷售機構【東方基金管理股份有限公司】做出如下風險揭示：一、依據投資對象的不同,基金分為股票基金、混合基金、債券基金、貨幣市場基金、基金中基金、商品基金等不同類型，您投資不同類型的基金將獲得不同的收益預期，也將承擔不同程度的風險。一般來說，基金的收益預期越高，您承擔的風險也越大。二、基金在投資運作過程中可能面臨各種風險，既包括市場風險，也包括基金自身的管理風險、技術風險和合規風險等。巨額贖回風險是開放式基金所特有的一種風險，即當單個開放日基金的凈贖回申請超過基金總份額的一定比例（開放式基金為百分之十，定期開放基金為百分之二十，中國證監會規定的特殊產品除外）時，您將可能無法及時贖回申請的全部基金份額，或您贖回的款項可能延緩支付。三、您應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區別。定期定額投資是引導投資者進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式，但并不能規避基金投資所固有的風險，不能保證投資者獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。四、基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產，但不保證本基金一定盈利，也不保證最低收益。本基金的過往業績及其凈值高低并不預示其未來業績表現，基金管理人管理的其他基金的業績并不構成對本基金業績表現的保證?！緰|方基金管理股份有限公司】提醒您基金投資的“買者自負”原則，在做出投資決策后，基金運營狀況與基金凈值變化引致的投資風險，由您自行負擔。基金管理人、基金托管人、基金銷售機構及相關機構不對基金投資收益做出任何承諾或保證。五、【東方基金管理股份有限公司】（以下簡稱“基金管理人”）依照有關法律法規及約定申請募集，并經中國證券監督管理委員會（以下簡稱“中國證監會”）許可注冊?；鸬幕鸷贤?、基金招募說明書和基金產品資料概要已通過中國證監會基金電子披露網站【http://fund.csrc.gov.cn】和基金管理人網站【http://www.sintechco.com】進行了公開披露。中國證監會對本基金的注冊，并不表明其對基金的投資價值、市場前景和收益作出實質性判斷或保證，也不表明投資于本基金沒有風險。