三大因素影響基金換手率
時(shí)間：2012-11-16 作者：【吳曉倩】 來(lái)源：【投資快報(bào)】
基金股票換手率的高低反映了基金在報(bào)告期內(nèi)買(mǎi)賣股票操作的頻繁程度。換手率低，說(shuō)明基金的投資風(fēng)格相對(duì)穩(wěn)健，注重買(mǎi)入持有的策略；換手率高，則說(shuō)明基金投資風(fēng)格靈活主動(dòng)，通過(guò)波段操作來(lái)增加基金的收益。國(guó)金證券（600109）發(fā)布的一份報(bào)告顯示，有三大因素會(huì)影響基金的換手率。
首先，基金規(guī)模會(huì)影響換手率。連續(xù)4年的數(shù)據(jù)顯示，通常小規(guī)模基金由于易于操作更多顯示出積極調(diào)整的風(fēng)格，換手率較高，而大規(guī)模基金換手率相對(duì)較低。同樣，規(guī)模越小的公司換手率更高。除了在操作風(fēng)格、投資理念的差異，由于目前小規(guī)模基金旗下產(chǎn)品數(shù)量較少且規(guī)模不大，易于操作的特點(diǎn)也使其投資風(fēng)格更為積極。而且，隨著規(guī)模的壯大，一些基金公司操作風(fēng)格也趨于穩(wěn)健。
第二，大比例分紅加快基金換手。基金分紅對(duì)于基金換手率的影響主要來(lái)自于分紅調(diào)倉(cāng)帶來(lái)的換手加快，顯然大比例分紅對(duì)于基金操作的影響更為顯著，以牛市的2007年為例，當(dāng)年未分紅基金的平均換手率為211%，分紅基金為356%，而分紅次數(shù)超過(guò)3次和累計(jì)單位分紅超過(guò)10元的基金平均換手率為455%和383%。
最后，基金經(jīng)理的調(diào)整也會(huì)使基金風(fēng)格前后發(fā)生較大變化。以某基金為例，該基金在2011年以前由基金經(jīng)理A管理，2009年下半年和2010年上半年換手率分別為252%和302%，處于同業(yè)較高水平，而2011年初更換基金經(jīng)理B后，上半年操作風(fēng)格更趨于平緩，換手率下降至154%。
值得注意的是，數(shù)據(jù)顯示，換手率與基金業(yè)績(jī)并沒(méi)有較強(qiáng)的相關(guān)性。不過(guò)，換手率背后意味著兩方面內(nèi)容：一是交易費(fèi)用，一般高換手率的基金都必須承擔(dān)相對(duì)較高的交易費(fèi)用；另外一方面，換手率高低是評(píng)價(jià)基金是否具有穩(wěn)定的投資策略的標(biāo)準(zhǔn)之一。所以，投資者需要對(duì)基金換手率的高低加以重視。
與海外成熟市場(chǎng)相比，國(guó)內(nèi)公募基金換手率有較大的下降空間。從1974年到2008年，美國(guó)公募股票型基金的平均換手率僅有58%，且從2000年開(kāi)始平均換手率有進(jìn)一步下降的趨勢(shì)，2008年換手率在50%以下的基金占全部股票型基金比例則首次下降至一半以下。
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