基金名稱 | 東方周期優(yōu)選靈活配置混合型證券投資基金 |
基金代碼 | 004244（A類）、021478 （C類） |
注冊登記人 | 東方基金管理股份有限公司 |
基金托管人 | 中國農(nóng)業(yè)銀行股份有限公司 |
基金經(jīng)理 | 房建威 |
投資目標 | 本基金利用經(jīng)濟周期理論，以投資時鐘分析框架為基礎(chǔ)，把握行業(yè)輪換及不同經(jīng)濟周期下具有良好增長前景的優(yōu)勢行業(yè)帶來的投資機會，通過精選個股和有效的風(fēng)險控制，力爭獲得超越業(yè)績比較基準的收益。 |
投資范圍 | 本基金的投資范圍為具有良好流動性的金融工具，包括國內(nèi)依法發(fā)行上市的股票（包括創(chuàng)業(yè)板股票、中小板股票以及其他經(jīng)中國證監(jiān)會核準上市的股票）、債券(包括國債、央行票據(jù)、金融債（含政策性金融債）、地方政府債、企業(yè)債、公司債、中期票據(jù)、短期融資券、超短期融資券、次級債券、可轉(zhuǎn)換債券、分離交易的可轉(zhuǎn)換債券等)、債券回購、資產(chǎn)支持證券、貨幣市場工具、同業(yè)存單、權(quán)證、股指期貨以及法律法規(guī)或中國證監(jiān)會允許基金投資的其他金融工具（但須符合中國證監(jiān)會相關(guān)規(guī)定）。 如法律法規(guī)或監(jiān)管機構(gòu)以后允許基金投資其他品種，基金管理人在履行適當程序后，可以將其納入投資范圍。 |
投資組合比例 | 股票資產(chǎn)占基金資產(chǎn)的比例為0%-95%；投資于權(quán)證的比例不超過基金資產(chǎn)凈值的3%；本基金每個交易日日終在扣除股指期貨合約需繳納的交易保證金后，現(xiàn)金或到期日在一年以內(nèi)的政府債券的投資比例不低于基金資產(chǎn)凈值的5%。 若法律法規(guī)的相關(guān)規(guī)定發(fā)生變更或監(jiān)管機構(gòu)允許，基金管理人在履行適當程序后，可對上述資產(chǎn)配置比例進行調(diào)整。 |
投資策略 | 本基金利用經(jīng)濟周期理論，以投資時鐘分析框架為基礎(chǔ)，在合理配置大類資產(chǎn)的前提下，把握行業(yè)輪換及不同經(jīng)濟周期下具有良好增長前景的優(yōu)勢行業(yè)帶來的投資機會，通過精選個股和有效的風(fēng)險控制，力爭獲得超越業(yè)績比較基準的收益。
（一）類別資產(chǎn)配置 在類別資產(chǎn)的配置上，本基金主要通過宏觀經(jīng)濟因素、市場估值因素、政策因素、市場情緒因素等分析各類資產(chǎn)的市場趨勢和收益風(fēng)險水平，進而對股票、債券和貨幣市場工具等類別資產(chǎn)進行動態(tài)調(diào)整。 本基金還將利用經(jīng)濟周期理論，參考“美林投資時鐘”的分析框架，通過識別我國所處經(jīng)濟周期的階段，進行大類資產(chǎn)的配置： I、“經(jīng)濟上行，通脹下行”構(gòu)成復(fù)蘇階段，此階段由于權(quán)益類資產(chǎn)對經(jīng)濟的彈性更大，其相對債券和現(xiàn)金類資產(chǎn)具備明顯超額收益； II、“經(jīng)濟上行，通脹上行”構(gòu)成過熱階段，在此階段，通脹上升增加了持有現(xiàn)金的機會成本，可能出臺的加息政策降低了債券的吸引力，權(quán)益類資產(chǎn)的配置價值相對較強，大宗商品為最優(yōu)配置； III、“經(jīng)濟下行，通脹上行”構(gòu)成滯脹階段，在滯脹階段，現(xiàn)金收益率提高，持有現(xiàn)金類資產(chǎn)最明智，經(jīng)濟下行對企業(yè)盈利的沖擊將對權(quán)益類資產(chǎn)構(gòu)成負面影響，債券類資產(chǎn)相對權(quán)益類資產(chǎn)的收益率提高； IV、“經(jīng)濟下行，通脹下行”構(gòu)成衰退階段，在衰退階段，通脹壓力下降，貨幣政策趨松，債券類資產(chǎn)表現(xiàn)突出，同時隨著經(jīng)濟即將見底的預(yù)期逐步形成，權(quán)益類資產(chǎn)的吸引力也將逐步增強。 本基金將結(jié)合我國經(jīng)濟實際發(fā)展特點，參考“美林投資時鐘”的分析框架和基金管理人投研團隊的投資經(jīng)驗，對大類資產(chǎn)進行更為科學(xué)、有效的配置。 （二）股票投資策略 1、行業(yè)配置策略 基于各行業(yè)的屬性，行業(yè)發(fā)展對經(jīng)濟周期的敏感性存在差異，不同經(jīng)濟周期階段下各行業(yè)的發(fā)展趨勢、盈利模式、行業(yè)景氣度均存在差異，即行業(yè)輪動。在參考“美林投資時鐘”的分析框架對我國經(jīng)濟周期形成基本判斷的基礎(chǔ)上，通過對不同經(jīng)濟周期下行業(yè)發(fā)展特點的分析，結(jié)合周期行業(yè)配置影響因素，如行業(yè)競爭格局、行業(yè)成長性、國家政策、市場需求、技術(shù)增長等，通過自上而下選擇景氣行業(yè)、自下而上遴選優(yōu)質(zhì)性股票，以此把握行業(yè)輪換及不同經(jīng)濟周期下具有良好增長前景的優(yōu)勢行業(yè)帶來的投資機會。 I、在“經(jīng)濟上行，通脹下行”的復(fù)蘇階段，尋找對周期性環(huán)境敏感度較高的行業(yè)以及受益于經(jīng)濟上行的新興行業(yè)進行配置，如金融、房地產(chǎn)、資源品、制造業(yè)等行業(yè)； II、在“經(jīng)濟上行，通脹上行”的過熱階段，股票市場普遍出現(xiàn)積極預(yù)期，各行業(yè)股票的表現(xiàn)在此階段對經(jīng)濟階段的敏感度不高，可根據(jù)市場表現(xiàn)及行業(yè)發(fā)展情況進行投資； III、“經(jīng)濟下行，通脹上行”的滯脹階段，在全面降低股票投資比例的前提下，尋找對經(jīng)濟下行敏感度較低以及對經(jīng)濟周期敏感度較低的避險類行業(yè)，如農(nóng)產(chǎn)品、貴金屬、國防軍工、醫(yī)藥生物等行業(yè)； IV、“經(jīng)濟下行，通脹下行”的衰退階段，此階段以債券類資產(chǎn)為主，并隨著衰退階段的逐步推進，會增加對股票的投資比例，此階段將對行業(yè)等具有弱周期屬性的行業(yè)和對復(fù)蘇階段敏感度較高的行業(yè)進行配置，如農(nóng)產(chǎn)品、貴金屬、制造業(yè)等行業(yè)。 2、個股分析策略 本基金的個股分析策略包括以下兩方面： （1）定性分析 本基金將結(jié)合財務(wù)數(shù)據(jù)、企業(yè)學(xué)習(xí)與創(chuàng)新能力、企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略、技術(shù)專利優(yōu)勢、市場拓展能力、公司治理結(jié)構(gòu)和管理水平、公司的行業(yè)地位、公司增長的可持續(xù)性等定性因素，給予股票一定的折溢價水平，最終確定股票合理的價格區(qū)間。 （2）定量分析 在定量分析方面，本基金將通過對成長性指標（預(yù)期主營業(yè)務(wù)收入增長率、凈利潤增長率、PEG）、相對價值指標（P/E、P/B、P/CF、EV/EBITDA）以及絕對估值指標（DCF）的定量評判，篩選出具有GARP（合理價格成長）性質(zhì)的股票。 （三）債券投資策略 在投資中，本基金將在充分考慮不同的經(jīng)濟周期階段對債券市場收益率影響的基礎(chǔ)上，結(jié)合久期調(diào)整策略、期限結(jié)構(gòu)策略以及類屬資產(chǎn)配置策略等投資策略，積極主動進行債券類資產(chǎn)的配置。 1、久期調(diào)整策略 本基金將根據(jù)對影響債券投資的宏觀經(jīng)濟狀況和貨幣政策等因素的分析判斷，形成對未來市場利率變動方向的預(yù)期，進而主動調(diào)整所持有的債券資產(chǎn)組合的久期值，達到增加收益或減少損失的目的。當預(yù)期市場總體利率水平降低時，本基金將延長所持有的債券組合的久期值，從而可以在市場利率實際下降時獲得債券價格上升所產(chǎn)生的資本利得；反之，當預(yù)期市場總體利率水平上升時，則縮短組合久期，以避免債券價格下降帶來的資本損失，獲得較高的再投資收益。 2、期限結(jié)構(gòu)策略 在目標久期確定的基礎(chǔ)上，本基金將通過對債券市場收益率曲線形狀變化的合理預(yù)期，調(diào)整組合的期限結(jié)構(gòu)策略，適當?shù)牟扇∽訌棽呗浴♀彶呗浴⑻菔讲呗缘龋诙唐凇⒅衅凇㈤L期債券間進行配置，以從短、中、長期債券的相對價格變化中獲取收益。當預(yù)期收益率曲線變陡時，采取子彈策略；當預(yù)期收益率曲線變平時，采取啞鈴策略；當預(yù)期收益率曲線不變或平行移動時，采取梯形策略。 3、類屬資產(chǎn)配置策略 根據(jù)資產(chǎn)的發(fā)行主體、風(fēng)險來源、收益率水平、市場流動性等因素，本基金將市場主要細分為一般債券（含國債、央行票據(jù)、政策性金融債等）、信用債券（含公司債券、企業(yè)債券、非政策性金融債券、短期融資券、超短期融資券、地方政府債券、次級債券、資產(chǎn)支持證券等）、附權(quán)債券（含可轉(zhuǎn)換公司債券、可分離交易公司債券、含回售及贖回選擇權(quán)的債券等）三個子市場。在大類資產(chǎn)配置的基礎(chǔ)上，本基金將通過對國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟狀況、市場利率走勢、市場資金供求狀況、信用風(fēng)險狀況等因素進行綜合分析，在目標久期控制及期限結(jié)構(gòu)配置基礎(chǔ)上，采取積極投資策略，確定類屬資產(chǎn)的最優(yōu)配置比例。 ①一般債券投資策略 在目標久期控制及期限結(jié)構(gòu)配置基礎(chǔ)上，對于國債、中央銀行票據(jù)、政策性金融債，本基金主要通過跨市場套利等策略獲取套利收益。同時，由于國債及央行票據(jù)具有良好的流動性，能夠為基金的流動性提供支持。 ②信用債券投資策略 信用評估策略：信用債券的信用利差與債券發(fā)行人所在行業(yè)特征和自身情況密切相關(guān)。本基金將通過行業(yè)分析、公司資產(chǎn)負債分析、公司現(xiàn)金流分析、公司運營管理分析等調(diào)查研究，分析違約風(fēng)險即合理的信用利差水平，對信用債券進行獨立、客觀的價值評估。 回購策略：回購放大是一種杠桿投資策略，通過質(zhì)押組合中的持倉債券進行正回購，將融得資金購買債券，獲取回購利率和債券利率的利差，從而提高組合收益水平。影響回購放大策略的關(guān)鍵因素有兩個：其一是利差，即回購資金成本與債券收益率的關(guān)系，只有當債券收益率高于回購資金成本時，放大策略才能取得正的回報；其二是債券的資本利得，所持債券的凈價在放大操作期間出現(xiàn)上漲，則可以獲取價差收益。在收益率曲線陡峭或預(yù)期利率下行的市場情況下，在防范流動性風(fēng)險的基礎(chǔ)上，適當運用回購放大策略，可以為基金持有人爭取更多的收益。 ③附權(quán)債券投資策略 本基金在綜合分析可轉(zhuǎn)換公司債券的債性特征、股性特征等因素的基礎(chǔ)上，利用BS公式或二叉樹定價模型等量化估值工具評定其投資價值，重視對可轉(zhuǎn)換債券對應(yīng)股票的分析與研究，選擇那些公司和行業(yè)景氣趨勢回升、成長性好、安全邊際較高的品種進行投資。對于含回售及贖回選擇權(quán)的債券，本基金將利用債券市場收益率數(shù)據(jù)，運用期權(quán)調(diào)整利差（OAS）模型分析含贖回或回售選擇權(quán)的債券的投資價值，作為此類債券投資的主要依據(jù)。 （四）權(quán)證投資策略 本基金在進行權(quán)證投資時，將通過對權(quán)證標的證券基本面的研究，并結(jié)合權(quán)證定價模型，深入分析標的資產(chǎn)價格及其市場隱含波動率的變化，尋求其合理定價水平。全面考慮權(quán)證資產(chǎn)的收益性、流動性及風(fēng)險性特征，謹慎投資，追求較穩(wěn)定的當期收益。 （五）資產(chǎn)支持證券投資策略 本基金投資資產(chǎn)支持證券將綜合運用久期管理、收益率曲線、個券選擇和把握市場交易機會等積極策略，在嚴格遵守法律法規(guī)和基金合同基礎(chǔ)上，通過信用研究和流動性管理，選擇經(jīng)風(fēng)險調(diào)整后相對價值較高的品種進行投資，以期獲得長期穩(wěn)定收益。 （六）股指期貨投資策略 本基金在進行股指期貨投資時，將根據(jù)風(fēng)險管理原則，以套期保值為主要目的，采用流動性好、交易活躍的期貨合約，通過對證券市場和期貨市場運行趨勢的研究，結(jié)合股指期貨的定價模型尋求其合理的估值水平，與現(xiàn)貨資產(chǎn)進行匹配，通過多頭或空頭套期保值等策略進行套期保值操作。 |
業(yè)績比較基準 | 滬深300指數(shù)收益率×60%+中債總?cè)珒r指數(shù)收益率×40% |