本基金通過對(duì)類別資產(chǎn)的靈活配置，調(diào)整不同時(shí)期內(nèi)基金的整體風(fēng)險(xiǎn)與收益水平，獲得基金的長期穩(wěn)定增值。 1、大類資產(chǎn)配置 本基金從國際化視野審視中國經(jīng)濟(jì)和資本市場，全面分析影響股票市場和債券市場走勢的各種因素，深入詳細(xì)地評(píng)估股票市場和債券市場的運(yùn)行趨勢。根據(jù)影響證券市場運(yùn)行的各種因素的變化趨勢，及時(shí)調(diào)整大類資產(chǎn)的配置比例，控制系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。在大類資產(chǎn)配置過程中，本基金主要應(yīng)用MVPS模型，即綜合考慮宏觀經(jīng)濟(jì)因素、市場估值因素、政策因素、市場情緒因素等因素的影響來進(jìn)行大類資產(chǎn)配置。 （1）宏觀經(jīng)濟(jì)因素。主要分析對(duì)證券市場的基本面產(chǎn)生普遍影響的宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)。包括：GDP增長率、工業(yè)增加值、CPI、PPI水平及其變化趨勢、市場利率水平及其變化趨勢、M1、M2值及其增加量等； （2）市場估值因素。包含縱向比較股票市場的整體估值水平、橫向比較股票、債券之間的相對(duì)收益水平、上市公司盈利水平及其盈利預(yù)期、市場資金供求關(guān)系變化等； （3）政策因素。研究與證券市場緊密相關(guān)的各種宏觀調(diào)控政策，包括產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策、區(qū)域發(fā)展政策、貨幣政策、財(cái)政政策、房地產(chǎn)調(diào)控政策等； （4）市場情緒因素，包含新開戶數(shù)、股票換手率、市場成交量、開放式基金股票持倉比例變化等。 綜合上述因素的分析結(jié)果，本基金給出股票、債券和貨幣市場工具等資產(chǎn)的最佳配置比例并實(shí)時(shí)進(jìn)行調(diào)整。 2、股票投資策略 本基金靈活運(yùn)用多種投資策略，多維度分析股票的投資價(jià)值，充分挖掘市場中潛在的投資機(jī)會(huì)，實(shí)現(xiàn)基金的投資目標(biāo)。 （1）行業(yè)配置策略 重點(diǎn)行業(yè)資產(chǎn)配置。本基金通過對(duì)國家宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、行業(yè)自身生命周期、對(duì)國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展貢獻(xiàn)程度以及行業(yè)技術(shù)創(chuàng)新等影響行業(yè)中長期發(fā)展的根本性因素進(jìn)行分析，從行業(yè)對(duì)上述因素變化的敏感程度和受益程度入手，篩選處于穩(wěn)定的中長期發(fā)展趨勢和預(yù)期進(jìn)入穩(wěn)定的中長期發(fā)展趨勢的行業(yè)作為重點(diǎn)行業(yè)資產(chǎn)進(jìn)行配置。 焦點(diǎn)行業(yè)資產(chǎn)配置。對(duì)于國家宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行過程中產(chǎn)生的階段性焦點(diǎn)行業(yè)，本基金通過對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行周期、行業(yè)競爭態(tài)勢以及國家產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整等影響行業(yè)短期運(yùn)行情況的因素進(jìn)行分析和研究，篩選具有短期重點(diǎn)發(fā)展趨勢的行業(yè)資產(chǎn)進(jìn)行配置，并依據(jù)上述因素的短期變化對(duì)行業(yè)配置權(quán)重進(jìn)行動(dòng)態(tài)調(diào)整。 （2）個(gè)股配置策略 ①成長能力較強(qiáng) 本基金認(rèn)為，企業(yè)以往的成長性能夠在一定程度上反映企業(yè)未來的增長潛力，因此，本基金利用主營業(yè)務(wù)收入增長率、凈利潤增長率、經(jīng)營性現(xiàn)金流量增長率指標(biāo)來考量公司的歷史成長性，作為判斷公司未來成長性的依據(jù)。 主營業(yè)務(wù)收入增長率是考察公司成長性最重要的指標(biāo)，主營業(yè)務(wù)收入的增長所隱含的往往是企業(yè)市場份額的擴(kuò)大，體現(xiàn)公司未來盈利潛力的提高，盈利穩(wěn)定性的加大，公司未來持續(xù)成長能力的提升。本基金主要考察上市公司最新報(bào)告期的主營業(yè)務(wù)收入與上年同期的比較，并與同行業(yè)相比較。 凈利潤是一個(gè)企業(yè)經(jīng)營的最終成果，是衡量企業(yè)經(jīng)營效益的主要指標(biāo)，凈利潤的增長反映的是公司的盈利能力和盈利增長情況。本基金主要考察上市公司最新報(bào)告期的凈利潤與上年同期的比較，并與同行業(yè)相比較。 經(jīng)營性現(xiàn)金流量反映的是公司的營運(yùn)能力，體現(xiàn)了公司的償債能力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力。本基金主要考察上市公司最新報(bào)告期的經(jīng)營性現(xiàn)金流量與上年同期的比較，并與同行業(yè)相比較。 ②盈利質(zhì)量較高 本基金利用總資產(chǎn)報(bào)酬率、凈資產(chǎn)收益率、盈利現(xiàn)金比率（經(jīng)營現(xiàn)金凈流量/凈利潤）指標(biāo)來考量公司的盈利能力和質(zhì)量。 總資產(chǎn)報(bào)酬率是反映企業(yè)資產(chǎn)綜合利用效果的核心指標(biāo)，也是衡量企業(yè)總資產(chǎn)盈利能力的重要指標(biāo)；凈資產(chǎn)收益率反映企業(yè)利用股東資本盈利的效率，凈資產(chǎn)收益率較高且保持增長的公司，能為股東帶來較高回報(bào)。本基金考察上市公司過去兩年的總資產(chǎn)報(bào)酬率和凈資產(chǎn)收益率，并與同行業(yè)平均水平進(jìn)行比較。 盈利現(xiàn)金比率，即經(jīng)營現(xiàn)金凈流量與凈利潤的比值，反映公司本期經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量與凈利潤之間的比率關(guān)系。該比率越大，一般說明公司盈利質(zhì)量就越高。本基金考察上市公司過去兩年的盈利現(xiàn)金比率，并與同行業(yè)平均水平進(jìn)行比較。 此外，本基金還將關(guān)注上市公司盈利的構(gòu)成、盈利的主要來源等，全面分析其盈利能力和質(zhì)量。 ③未來增長潛力強(qiáng) 公司未來盈利增長的預(yù)期決定股票價(jià)格的變化。因此，在關(guān)注上市公司歷史成長性的同時(shí)，本基金尤其關(guān)注其未來盈利的增長潛力。本基金將對(duì)上市公司未來一至三年的主營業(yè)務(wù)收入增長率、凈利潤增長率進(jìn)行預(yù)測，并對(duì)其可能性進(jìn)行判斷。 3、債券投資策略 （1）久期調(diào)整策略 本基金將根據(jù)對(duì)影響債券投資的宏觀經(jīng)濟(jì)狀況和貨幣政策等因素的分析判斷，形成對(duì)未來市場利率變動(dòng)方向的預(yù)期，進(jìn)而主動(dòng)調(diào)整所持有的債券資產(chǎn)組合的久期值，達(dá)到增加收益或減少損失的目的。當(dāng)預(yù)期市場總體利率水平降低時(shí)，本基金將延長所持有的債券組合的久期值，從而可以在市場利率實(shí)際下降時(shí)獲得債券價(jià)格上升所產(chǎn)生的資本利得；反之，當(dāng)預(yù)期市場總體利率水平上升時(shí)，則縮短組合久期，以避免債券價(jià)格下降帶來的資本損失，獲得較高的再投資收益。 （2）期限結(jié)構(gòu)策略 在目標(biāo)久期確定的基礎(chǔ)上，本基金將通過對(duì)債券市場收益率曲線形狀變化的合理預(yù)期，調(diào)整組合的期限結(jié)構(gòu)策略，適當(dāng)?shù)牟扇∽訌棽呗浴♀彶呗浴⑻菔讲呗缘龋诙唐凇⒅衅凇㈤L期債券間進(jìn)行配置，以從短、中、長期債券的相對(duì)價(jià)格變化中獲取收益。當(dāng)預(yù)期收益率曲線變陡時(shí)，采取子彈策略；當(dāng)預(yù)期收益率曲線變平時(shí)，采取啞鈴策略；當(dāng)預(yù)期收益率曲線不變或平行移動(dòng)時(shí)，采取梯形策略。 （3）類屬資產(chǎn)配置策略 根據(jù)資產(chǎn)的發(fā)行主體、風(fēng)險(xiǎn)來源、收益率水平、市場流動(dòng)性等因素，本基金將市場主要細(xì)分為一般債券（含國債、央行票據(jù)、政策性金融債等）、信用債券（含公司債券、企業(yè)債券、非政策性金融債券、短期融資券、地方政府債券、資產(chǎn)支持證券等）、附權(quán)債券（含可轉(zhuǎn)換公司債券、可分離交易公司債券、含回售及贖回選擇權(quán)的債券等）三個(gè)子市場。在大類資產(chǎn)配置的基礎(chǔ)上，本基金將通過對(duì)國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)狀況、市場利率走勢、市場資金供求狀況、信用風(fēng)險(xiǎn)狀況等因素進(jìn)行綜合分析，在目標(biāo)久期控制及期限結(jié)構(gòu)配置基礎(chǔ)上，采取積極投資策略，確定類屬資產(chǎn)的最優(yōu)配置比例。 ①一般債券投資策略 在目標(biāo)久期控制及期限結(jié)構(gòu)配置基礎(chǔ)上，對(duì)于國債、中央銀行票據(jù)、政策性金融債，本基金主要通過跨市場套利等策略獲取套利收益。同時(shí)，由于國債及央行票據(jù)具有良好的流動(dòng)性，能夠?yàn)榛鸬牧鲃?dòng)性提供支持。 ②信用債券投資策略 信用評(píng)估策略：信用債券的信用利差與債券發(fā)行人所在行業(yè)特征和自身情況密切相關(guān)。本基金將通過行業(yè)分析、公司資產(chǎn)負(fù)債分析、公司現(xiàn)金流分析、公司運(yùn)營管理分析等調(diào)查研究，分析違約風(fēng)險(xiǎn)即合理的信用利差水平，對(duì)信用債券進(jìn)行獨(dú)立、客觀的價(jià)值評(píng)估。 回購策略：回購放大是一種杠桿投資策略，通過質(zhì)押組合中的持倉債券進(jìn)行正回購，將融得資金購買債券，獲取回購利率和債券利率的利差，從而提高組合收益水平。影響回購放大策略的關(guān)鍵因素有兩個(gè)：其一是利差，即回購資金成本與債券收益率的關(guān)系，只有當(dāng)債券收益率高于回購資金成本時(shí)，放大策略才能取得正的回報(bào)；其二是債券的資本利得，所持債券的凈價(jià)在放大操作期間出現(xiàn)上漲，則可以獲取價(jià)差收益。在收益率曲線陡峭或預(yù)期利率下行的市場情況下，在防范流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上，適當(dāng)運(yùn)用回購放大策略，可以為基金持有人爭取更多的收益。 ③附權(quán)債券投資策略 本基金在綜合分析可轉(zhuǎn)換公司債券的債性特征、股性特征等因素的基礎(chǔ)上，利用BS公式或二叉樹定價(jià)模型等量化估值工具評(píng)定其投資價(jià)值，重視對(duì)可轉(zhuǎn)換債券對(duì)應(yīng)股票的分析與研究，選擇那些公司和行業(yè)景氣趨勢回升、成長性好、安全邊際較高的品種進(jìn)行投資。對(duì)于含回售及贖回選擇權(quán)的債券，本基金將利用債券市場收益率數(shù)據(jù)，運(yùn)用期權(quán)調(diào)整利差（OAS）模型分析含贖回或回售選擇權(quán)的債券的投資價(jià)值，作為此類債券投資的主要依據(jù)。 4、中小企業(yè)私募債券投資策略 在控制信用風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上，本基金對(duì)中小企業(yè)私募債券投資，主要通過期限和品種的分散投資控制流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。以買入持有到期為主要策略，審慎投資。 針對(duì)內(nèi)嵌轉(zhuǎn)股選擇權(quán)的中小企業(yè)私募債券，本基金通過深入的基本面分析及定性定量研究，自下而上精選個(gè)債，在控制風(fēng)險(xiǎn)的前提下，謀求內(nèi)嵌轉(zhuǎn)股權(quán)潛在的增強(qiáng)收益。 基金投資中小企業(yè)私募債券，基金管理人將根據(jù)審慎原則，制訂嚴(yán)格的投資決策流程、風(fēng)險(xiǎn)控制制度和信用風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)處置預(yù)案，并經(jīng)董事會(huì)批準(zhǔn)，以防范信用風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)等各種風(fēng)險(xiǎn)。 5、權(quán)證投資策略 本基金在進(jìn)行權(quán)證投資時(shí)，將通過對(duì)權(quán)證標(biāo)的證券基本面的研究，并結(jié)合權(quán)證定價(jià)模型，深入分析標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格及其市場隱含波動(dòng)率的變化，尋求其合理定價(jià)水平。全面考慮權(quán)證資產(chǎn)的收益性、流動(dòng)性及風(fēng)險(xiǎn)性特征，謹(jǐn)慎投資，追求較穩(wěn)定的當(dāng)期收益。 6、資產(chǎn)支持證券投資策略 本基金投資資產(chǎn)支持證券將綜合運(yùn)用久期管理、收益率曲線、個(gè)券選擇和把握市場交易機(jī)會(huì)等積極策略，在嚴(yán)格遵守法律法規(guī)和基金合同基礎(chǔ)上，通過信用研究和流動(dòng)性管理，選擇經(jīng)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后相對(duì)價(jià)值較高的品種進(jìn)行投資，以期獲得長期穩(wěn)定收益。 |