基金名稱 | 東方養老目標2050五年持有混合發起式基金中基金（FOF） |
基金代碼 | 018687（A類）；023714（Y類） |
注冊登記人 | 東方基金管理股份有限公司 |
基金托管人 | 中國建設銀行股份有限公司 |
基金經理 | 王銳 |
投資目標 | 本基金為采用目標日期策略的基金中基金，根據下滑曲線動態調整組合風險資產比例，
隨著目標日期的臨近，逐步降低組合的風險收益水平，實現基金資產的長期穩健增值。 |
投資范圍 | 本基金的投資范圍為具有良好流動性的金融工具，包括經中國證監會核準或注冊的公開 募集證券投資基金（含 QDII 基金、香港互認基金，以下簡稱“證券投資基金”）、股票 （包括創業板、存托憑證及其他經中國證監會核準或注冊上市的股票）、港股通標的股 票、債券（包括國債、央行票據、金融債、政策性金融債、地方政府債、企業債、公司債、中期票據、短期融資券、超短期融資券、次級債券、可轉換債券、可交換債券等）、 債券回購、資產支持證券、貨幣市場工具、銀行存款（包括協議存款、定期存款）、同 業存單以及法律法規或中國證監會允許基金投資的其他金融工具(但須符合中國證監會 相關規定)。 如法律法規或監管機構以后允許基金投資其他品種，基金管理人在履行適當程序后，可 以將其納入投資范圍。 |
投資策略 | （一） 資產配置策略 本基金屬于養老目標基金，采用下滑曲線模型動態調整組合的資產配置，即隨 著所設定目標日期的臨近，逐步降低權益類資產的配置比例，增加非權益類資產的 配置比例。權益類資產包括股票（含存托憑證）、股票型基金和混合型基金。本基金 的權益類資產比例將遵從下滑曲線設計的資產配置比例與組合可調整的上下限范圍， 如權益類資產配置比例超過上下限，基金管理人應當在 10 個交易日內進行調整。計入上述權益類資產的混合型基金需符合下述兩個條件之一：1）基金合同中明確股票 資產占基金資產比例在 60%以上或 2） 最近四個季度季報中的實際股票資產占基金 資產比例全部在 60%以上。 1、下滑曲線的設計 根據生命周期假說，投資者應當根據其整個生命周期的資產和收入對儲蓄和消 費進行總體規劃。在青壯年時期，投資者收入可持續性強、風險偏好較高、風險承 受能力較強，可以將較多資產投資到高風險資產以實現資產的增值；在臨近退休時 期，隨著投資者資產的增加和收入可持續性的下降，風險偏好以及風險承受能力下 降，需要逐步降低投資風險；到退休之后收入為零，風險的容忍度較小，因此需要 采取穩健的投資策略來保障資產安全，此時的高風險資產比例下降到最低。 根據海外成熟市場經驗與模型，結合本土市場與投資者的特點及投資者需求進行改進，本基金的下滑曲線設計與權益類資產可調整的上下限范圍如下： 下滑曲線權益類資產配置比例中樞值以及權益類資產投資比例上下限
本基金的下滑曲線簡圖如下：
基金管理人可根據政策調整、市場變化、模型參數假設變化等因素，對下滑曲線進行適度調整，并在招募說明書中更新。 2、戰術性調整策略 本基金基于下滑曲線確定組合權益類資產配置比例中樞及上下限后，在組合風 險預算的約束下對各類資產的配置比例進行適當的戰術性調整。戰術性調整不改變 組合的風險特征，目標是進一步增強組合的收益，或降低市場波動對組合造成的回撤，優化組合的長期風險收益比。 本基金采用定量與定性相結合的策略，結合基本面、估值面、流動性、情緒面、 風險指標等多維度因素對比分析大類資產的趨勢強弱和風險收益特征。對經濟周期與貨幣政策周期等其他影響市場狀態的因素，投資團隊將結合定性研究進一步分析 各類資產在不同階段的性價比，補充量化模型對市場的評估。綜合考量后，在堅持 多元資產配置的前提下，本基金將適當超配處于上升趨勢或者風險收益比更高的資 產，適當低配處于下降趨勢或者風險收益比更低的資產。 （二） 基金優選策略
本基金采用定量篩選與定性評價相結合的方式進行基金的優選。除對基金收益
能力進行研究之外，還將對基金管理人和基金的合規運作情況進行跟蹤分析，優選
出運作合規、投資風格清晰、長期風險收益比良好的基金。 1、主動權益類子基金 權益類子基金包括股票型基金和權益類混合型基金。我們采用定量篩選與定性 評價相結合的方式進行權益類子基金的篩選。 定量篩選部分，根據量化模型對基金進行綜合打分與篩選，縮小基金備選樣本池。考察的量化指標包括但不限于： （1）收益及風險指標：年化收益率、夏普比率、最大回撤、年化波動率等； （2）管理人及產品結構指標：基金規模、基金規模變動、機構持有份額占比等； （3）基金交易及持倉風格：年化換手率、持股集中度等。 定性評價部分針對縮小后的基金樣本池內的基金，投資研究人員對其進一步分 析，通過歸因模型對基金收益進行拆分與檢驗，結合調研或其他公開資料分析基金 經理的投資策略與風格，判斷基金投資思路與投資行為的一致性，優選“言行一致” 且投資風格穩定的基金經理的產品進行配置。 2、主動非權益類子基金： 對于非權益類子基金，主要是債券型基金和非權益類混合型基金，優選長期風 險收益比領先的標的。在量化指標層面，結合量化模型與歸因分析，重點考察各基 金相對于各類債券指數的超額收益、券種選擇能力、最大回撤等指標。在定性分析 層面，關注基金經理和債券研究團隊的投資研究理念和識別與把控信用風險、流動 性風險、利率風險的能力。 3、指數類子基金： 對于各類指數型基金，本基金將以基金規模、跟蹤誤差、交易與持有費率等指 標進行綜合評估，優選能夠緊密跟蹤業績比較基準和綜合費用低廉的標的。 （三）股票投資策略 本基金將采用定性分析與定量篩選相結合的方法構建股票組合。 定量分析方面，通過分析與上市公司經營有關的重要定量指標，篩選出盈利能 力較強、成長性較好、估值較低的個股。 定性分析方面，通過本基金管理人對上市公司的實地調研，對擬投資公司的發 展戰略、技術水平優勢、管理能力和市場地位等定性因素進一步深入考察。 （四）固定收益策略 1、券種配置 通過分析宏觀經濟狀況、財政貨幣政策取向、市場流動性狀況、信用風險水平 等，在利率債、信用債以及可轉債債券和可交換債券等幾類券種之間進行選擇及合 理搭配，選擇估值合理或被低估的個券，在盡量規避信用風險的基礎上獲取資本利得和票息收益。 2、利率債投資策略 跟蹤市場資金供求狀況，對利率曲線進行合理預測，根據利率曲線的變化進行 合理配置，預估利率上行時縮短久期、預期利率下行時拉長久期，搭配子彈型組合、 啞鈴型組合或者階梯型組合等策略，通過久期的合理變化提升組合底倉收益。 3、信用債投資策略 在信用風險可控的宏觀經濟狀況下適當參與信用債投資，嚴格控制組合持倉個 券的信用等級以及組合整體的信用風險。個券選擇方面，對償債主體的 ROE、資產 負債率、流動性等進行深入分析，精選盈利能力和償債能力較強的主體。 4、可轉換債券及可交換債券投資策略 可轉債同時具備正股上漲帶來的收益進攻性和債底帶來的回撤保護。首先通過精選優質正股標的，降低轉債的信用風險，增強博弈上升空間；然后結合組合風險 目標與市場行情，調整組合的攻防比例。牛市從進攻屬性出發，考察正股的行業景 氣度、股票彈性、成長性和轉債的股性、轉股溢價率等角度增強組合的進攻性，享受正股上漲帶來的收益。熊市從防御角度出發，考察正股的行業、規模、盈利穩定 性、估值等，以及轉債的期權價值、純債溢價率等，增強組合的防御屬性。 可交換債券與可轉換債券類似，也同時具備正股上漲的進攻性和債低帶來的下 跌保護，不同的是可交換債券的正股不是發行人自身的股票，而是發行人持有的其 他上市公司的股票。因此對可交換債券的投資策略，除了要關注發行人自身的信用 資質、確定債底價值，還需要研究正股對應的目標公司的盈利狀況和成長性，以確定正股彈性。 （五）資產支持證券投資策略 本基金投資資產支持證券將綜合運用久期管理、收益率曲線、個券選擇和把握 市場交易機會等積極策略，在嚴格遵守法律法規和基金合同基礎上，通過信用研究 和流動性管理，選擇經風險調整后相對價值較高的品種進行投資，以期獲得長期穩 定收益 （六）港股通標的股票投資策略 本基金可通過內地與香港股票市場交易互聯互通機制投資于香港股票市場，不 使用合格境內機構投資者（QDII）境外投資額度進行境外投資。 （七）存托憑證投資策略 本基金可投資存托憑證，在深入研究的基礎上，綜合考慮預期收益、風險、流動性等因素，進行存托憑證的投資。 未來，如果港股通業務規則發生變化或出現法律法規或監管部門允許投資的其 他模式，基金管理人可在履行適當程序后相應調整。隨著市場的發展和基金管理運 作的需要，基金管理人可以在不改變投資目標的前提下，遵循法律法規的規定，在 履行適當程序后相應調整或更新投資策略。 |
資產類別配置比例 | 基金的投資組合比例為：本基金投資于證券投資基金的比例不低于本基金資 產的 80%，投資于權益類資產（股票（含存托憑證）、股票型基金、混合型基金） 和商品基金（含商品期貨基金和黃金 ETF）等品種的比例合計不超過基金資產的 80%。本基金投資于港股通標的股票的比例不超過股票資產的 50%。本基金投資 于商品基金（含商品期貨基金和黃金 ETF）的比例不超過基金資產的 10%，投資 于貨幣市場基金的比例不超過基金資產的 15%，投資于 QDII 基金和香港互認基 金的合計比例不超過基金資產的 20%。本基金所持有現金或到期日在一年以內的 政府債券的投資比例不低于基金資產凈值的 5%，其中現金不包括結算備付金、 存出保證金、應收申購款等。計入上述權益類資產的混合型基金需符合下述兩個 條件之一：1）基金合同中明確股票資產占基金資產比例在 60%以上或 2）最近四 個季度季報中的實際股票資產占基金資產比例全部在 60%以上。 如法律法規的相關規定變更的，基金管理人根據法律法規的規定，在履行適當程序后，可以對上述資產配置比例進行調整。 |
風險收益特征 | 本基金屬于混合型基金中基金，是目標日期型基金，其預期收益和預期風險水平理論上高于債券型基金中基金、債券型基金、貨幣市場基金和貨幣型基金中基金，
低于股票型基金、股票型基金中基金。本基金的資產配置策略，隨著目標日期的臨近，基金的投資風格相應的從“進取”，轉變為“穩健”，再轉變為“保守”，權益類資產比例及風險收益水平逐步下降。本基金可投資港股通標的股票，將面臨港股通
機制下因投資環境、投資標的、市場制度以及交易規則等差異帶來的特有風險。 |
業績比較基準 | （滬深 300 指數收益率×95%+中證港股通綜合指數（人民幣）收益率×5%）×X+中債綜
合全價指數收益率×（1-X）
其中 X 為權益類資產配置比例中樞值，代表了本基金所投資的權益類資產平均股票倉
位，作為權益類資產部分的業績比較基準權重，“1-X”設定為非權益類資產部分的業績
比較基準權重。X 的取值請參見招募說明書中的規定執行。 |
