《東方看點｜8月社融數據好于市場預期》

  事件：9-11. 央行發布8月社融數據，8月社融新增3.12萬億，同比多增6316億，余額同比+9%，環比+0.1百分點。8月新增人民幣貸款1.36萬億，同比多增868億；企業債2698億，同比多1186億，政府債1.18萬億，同比多增8741億，是社融主要拉動項。M1增速2.2%，M2增速10.6%。

整體看社融略好于市場預期。8月新增社融3.12萬億，其中政府債是主要支撐項。8月新增政府債1.18萬億，同比多增8714億，去年政府債主要在上半年發放，今年集中在8.9月，有節奏錯位的影響。另外，企業債新增2698億，也有改善的跡象，同比多增1186億。預計是緩解當下地方政府債務問題，整體上看，社融、信貸數據均有所改善，穩增長，穩預期的政策效果逐步會有所顯現。

新增信貸1.36萬億，分部門看，居民部門新增貸款3922億，環比7月大幅改善（7月同比少增3498億），中長期貸款新增1602億，短期貸款新增2320億；企業部門新增貸款9488億，其中中長期貸款新增6444億，同比少了909億，票據貼現3472億，同比多增1881億。整體看居民貸款略有改善，企業貸款票據貼現占主導，中長期貸偏弱，企業投資意愿的恢復仍然較慢。預計信貸改善主要是因為以下幾個方面：1. 銀行加大貸款投放力度；2.存量房貸利率下調減緩提前還貸；3.專項債集中發行后配套融資有所增加。

  東方基金權益研究認為，7月社融數據出了低點，隨著一攬子政策的逐步落地，后續社融有可能會繼續改善。地產政策的落地一定程度上緩解了提前還貸的趨勢。雖然地產數據仍然下行，制造業PMI連續回升，上游商品出現漲價跡象，經濟有望迎來企穩。整體看8月社融數據略好于市場預期，財政有所發力，在一攬子穩增長，穩預期的刺激政策落地后，地產政策和居民信貸大概率將有所改善。近期隨著經濟數據的企穩回升，政策端可能仍有期待空間。

市場有風險，投資需謹慎。