6月5日，三大運營商發布了《電信運營商液冷技術白皮書》（以下簡稱《白皮書》）。《白皮書》提出，三大運營商將于2023年開展液冷技術驗證，2024年開展規模測試，新建數據中心項目10%規模試點應用液冷技術；2025年開展規模應用，50%以上數據中心項目應用液冷技術，電信行業力爭成為液冷技術的引領者。

東方基金權益研究部認為，此前AI的快速發展轉變了市場對算力及服務器增速的預期。隨著運營商加大IDC投資，東數西算、數字經濟等政策拉動服務器用量攀升，互聯網廠商陸續推出各自大模型，液冷技術有助于使得過程更高效、更節能、以及更節省空間。未來高功率機柜的應用將推動數據中心與服務器散熱加速向液冷方式過渡。

當前液冷滲透率較低，預計未來隨著液冷技術成熟價格下降、國家PUE要求趨嚴、高功率AI服務器用量增加，液冷滲透率有望快速提升。隨著三大運營商聯合發布《白皮書》，我們認為液冷產業有望形成標準統一、生態完善、規模應用的新格局，并帶動互聯網企業、第三方數據中心服務商使用液冷技術。