2023年4月中國官方制造業(yè)PMI錄得49.2%，環(huán)比下降2.7pct，回落幅度略超市場預期；官方非制造業(yè)PMI錄得56.4%，環(huán)比回落1.8pct；綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)54.4%，環(huán)比下降2.6個百分點。4月新訂單分項環(huán)比下降4.8pct，是制造業(yè)PMI落入收縮區(qū)間的主因，指向基本面復蘇經(jīng)歷“快速回補”后，繼續(xù)向內(nèi)生動能對應的水平回歸。生產(chǎn)分項環(huán)比下降4.4pct，主因需求動能不足，供應端擴張相應放緩。新出口訂單環(huán)比下降2.8pct，回落幅度超過正常年份同期；進口分項也跟隨企業(yè)采購意愿轉(zhuǎn)弱而回落，繼1月之后再次降至收縮區(qū)間。

東方基金權(quán)益研究部認為，在經(jīng)歷連續(xù)3個月持續(xù)加速擴張后，4月制造業(yè)、非制造業(yè)PMI均有回落，指向基本面復蘇斜率繼續(xù)放緩，也進一步驗證“快速回補”效應過后，基本面復蘇動能仍需鞏固。從結(jié)構(gòu)看，需求端回落斜率更大，生產(chǎn)仍在緩慢擴張階段。4月制造業(yè)PMI降至收縮區(qū)間，受疫情期間積壓的需求釋放殆盡，疊加此前快速修復帶來的高基數(shù)影響，指向復蘇斜率放緩，而非基本面復蘇證偽，經(jīng)濟持續(xù)回升趨勢沒有改變。展望5月，在假期帶動下，預計服務業(yè)PMI可能高位反彈，而制造業(yè)PMI或繼續(xù)圍繞當前景氣水平波動；建議繼續(xù)關(guān)注后續(xù)穩(wěn)增長政策的出臺情況。

市場有風險，投資需謹慎。