《東方看點｜食糖大幅度減產，建議關注糖周期》

北半球主要食糖生產國包括印度、泰國、歐盟和中國。根據印度糖廠協會數據顯示，印度已經于今年1月將本榨季產量預估從此前的3650萬噸大幅下調至3300萬噸，因國內供應短缺，本榨季政府僅發放了600萬噸的出口配額，而上一年度出口量達到1100萬噸。泰國截至4月2日累計產糖1102萬噸，較上一榨季僅增產100萬噸。我國而言，本榨季由于廣西地區干旱，食糖產量預計不足900萬噸，已是連續第二年減產。南半球開榨在即，盡管巴西存在較高豐產預期（或創紀錄的達到接近3800萬噸），但這并不意味著四季度前世界市場就能看到這些糖。巴西的物流是本榨季重要的問題，由于糧食產量創紀錄，超過80%的食糖通過桑托斯港出口，玉米占40%，大豆占25%。糖的出口碼頭也經營谷物，分配給糖的運力已經被占用。

東方基金研究部認為：連續兩年的減產加疫情后的消費復蘇，我國食糖工業庫存已經降至合理水平。根據中國糖業協會統計顯示，截止至3月，全國累計銷售食糖437萬噸，同比增加67萬噸；累計銷糖率50.2%，工業庫存低至435萬噸，庫存為近十年來最低水平。國際原糖價格屢創新高，食糖進口成本4月船期高達7600元/噸，10月船期也在7100元/噸以上，而柳糖現貨6500元/噸，進口利潤全線關閉，國內食糖供需或將由平衡走向短缺，可能將進一步使得國內食糖定價權向進口糖轉移。關注糖周期發展。