——全面注冊(cè)制 改革向未來(lái)——

2023年，全面注冊(cè)制相關(guān)制度規(guī)定正式開(kāi)始實(shí)施，作為影響資本市場(chǎng)全局的重大改革，關(guān)于注冊(cè)制的這幾個(gè)方面值得關(guān)注。

什么是注冊(cè)制

注冊(cè)制，即證券市場(chǎng)的證券發(fā)行注冊(cè)制，是公司發(fā)行證券上市的制度。在注冊(cè)制下，證券發(fā)行審核機(jī)構(gòu)只對(duì)注冊(cè)文件進(jìn)行形式審查，不做實(shí)質(zhì)判斷。股票發(fā)行的“選擇權(quán)”和“定價(jià)權(quán)”被交由于市場(chǎng)，由市場(chǎng)來(lái)決定發(fā)行公司股票的價(jià)值。

注冊(cè)制的發(fā)展歷程

A股市場(chǎng)自1990年底成立以來(lái)，歷經(jīng)30余年，發(fā)行制度也經(jīng)歷了從審批制到核準(zhǔn)制，再到全面施行注冊(cè)制的演變。由下圖不難發(fā)現(xiàn)，注冊(cè)制的落地也是一個(gè)逐步完善、發(fā)展、成熟的過(guò)程，回顧來(lái)看，主要有以下幾個(gè)重要時(shí)點(diǎn)。（時(shí)間軸形式展現(xiàn)，可自由發(fā)揮）

實(shí)行注冊(cè)制的優(yōu)勢(shì)

全面注冊(cè)制改革的本質(zhì)，實(shí)際上是把選擇權(quán)交給市場(chǎng)，強(qiáng)化市場(chǎng)約束和法治約束。那么注冊(cè)制相較核準(zhǔn)制有哪些區(qū)別和優(yōu)勢(shì)？

區(qū)別

優(yōu)勢(shì)

★以信息披露為核心，使得發(fā)行上市全過(guò)程更加規(guī)范透明，放權(quán)市場(chǎng)簡(jiǎn)潔流程，縮減上市審核時(shí)間，提升發(fā)行效率。

★在盈利指標(biāo)等硬性條件上有所放寬，更具包容性，能夠充分助力資本市場(chǎng)更好服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，激發(fā)科技創(chuàng)新的能力發(fā)展。

★發(fā)行承銷機(jī)制更加市場(chǎng)化，能夠進(jìn)一步激活資本市場(chǎng)的資源配置功能，退市機(jī)制更加順暢，促使市場(chǎng)結(jié)構(gòu)和生態(tài)進(jìn)一步優(yōu)化。

注冊(cè)制的影響

對(duì)資本市場(chǎng)：

1）助力務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)更好發(fā)展。

2）利于引導(dǎo)市場(chǎng)良性趨向，鼓勵(lì)長(zhǎng)期主義和價(jià)值投資。

3）有效提升發(fā)行效率。

4）進(jìn)一步優(yōu)化監(jiān)管職能。

對(duì)企業(yè)：

（1）為更多中小企業(yè)提供上市機(jī)遇，有利于解決企業(yè)融資難的問(wèn)題。

（2）資本市場(chǎng)優(yōu)勝劣汰功能更加凸顯，有助于提升A股上市公司的質(zhì)量。

（3）多層次的資本市場(chǎng)體系架構(gòu)，能夠引導(dǎo)資金活水精準(zhǔn)注入優(yōu)質(zhì)企業(yè)，最大程度上發(fā)揮資本市場(chǎng)的多重優(yōu)勢(shì)，為科技創(chuàng)新企業(yè)跨越式發(fā)展充分賦能。

對(duì)投資者：

投資者需要自行判斷企業(yè)投資價(jià)值，投資難度進(jìn)一步加大。對(duì)于缺乏經(jīng)驗(yàn)的普通投資者來(lái)講，借助專業(yè)機(jī)構(gòu)參與投資市場(chǎng)或許是個(gè)不錯(cuò)的選擇。

風(fēng)險(xiǎn)提示：本材料為投資者教育材料，不構(gòu)成任何投資建議，投資者不應(yīng)以該等信息取代其獨(dú)立判斷或僅根據(jù)該等信息做出決策。投資者投資基金前應(yīng)認(rèn)真閱讀《基金合同》《招募說(shuō)明書(shū)》《基金產(chǎn)品資料概要》等法律文件，在全面了解產(chǎn)品情況、費(fèi)率結(jié)構(gòu)、各銷售渠道收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)及聽(tīng)取銷售機(jī)構(gòu)適當(dāng)性意見(jiàn)的基礎(chǔ)上，選擇適合自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力的投資品種進(jìn)行投資，基金投資須謹(jǐn)慎。