震蕩市下量化投資備受關注 人機互補或更具保值增值優(yōu)勢

今年以來，A股市場5月之前調整幅度較大，5月之后市場先是經歷兩個多月的反彈，后從單邊上漲走向了震蕩分化，波動明顯加大。

在此背景下，格外注重超額收益穩(wěn)定性、注重回撤控制的的量化投資策略成為了近期市場關注的焦點。那么何為量化投資？量化投資如何在風格切換頻繁的震蕩行情下，力爭實現(xiàn)資產保值和增值？下文，東方基金量化團隊將為投資者逐一解惑。

什么是量化投資？

量化投資是一種不同于傳統(tǒng)主觀投資的投資方式。主觀投資往往通過綜合分析各種信息后形成主觀判斷，進而進行投資操作；而量化投資則用數(shù)量化的方法，通過對海量數(shù)據(jù)的統(tǒng)計分析來總結規(guī)律、建立模型、進行投資決策。

量化投資大量運用計算機數(shù)據(jù)、模型，通過計算機策略和算法，針對不同市場環(huán)境匹配出歷史勝率相對較高的策略來落實執(zhí)行，其紀律性相對較強，能在市場不斷變化過程中，盡量克服人性帶來的情緒上的干擾，追求實現(xiàn)資產的保值和增值。

基于反復驗證的風控體系護航

股市整體上可以歸類為混沌模型，很難被準確預測，其中可預測的規(guī)律可能只占驅動股價運行因素里非常小的一部分。而其他所有不可掌握的，或者模型不可獲知的部分，在量化投資里都被認為是風險。因此，如果講股市投資看做一場“賭局”，量化投資的過程，就是在每次下注時，不僅要準確預測手里的牌面，還要控制好外部風險。

量化投資一定程度上以客觀代替主觀，用歷史數(shù)據(jù)的回測代替人的經驗，用歷史的結果對交易結果去做評價。量化投資的風險控制機制一定程度上可以幫助避免人性里的缺陷，規(guī)避主觀情緒和判斷對投資的影響。

因此，對于量化投資來說，大量的歷史數(shù)據(jù)非常重要。因為量化投資在做最終投資決策之前，會事先通過計算機預設和模擬多種投資策略或者模型。而這些模型是基于歷史的回測，也就是歷史上已經發(fā)現(xiàn)的投資方法或者影響因子，后者能夠驅動不同股票的漲跌，可以在一定程度上形成規(guī)律、解釋市場，從而具有了一定的預測性。只有數(shù)據(jù)積累樣本足夠大，經過大量的歷史數(shù)據(jù)檢驗，才能盡可能確保投資規(guī)律的有效性，避免因為數(shù)據(jù)樣本不夠而產生的“過擬合”現(xiàn)象。

此外，量化投資也并非完全被動依賴于機器的計算，而是需要基金經理去篩選各種因子、從各種規(guī)律中提煉經過驗證的規(guī)律、設定數(shù)據(jù)模型，從而長期持續(xù)對量化模型進行優(yōu)化改進，實現(xiàn)與機器的“互補”，盡可能避免陷入歷史投資數(shù)據(jù)的陷阱。

從選股策略來看，量化投資總體持倉比較分散化，可以通過量化的風險控制體系運作更平衡的股票組合，在多個機會中進行分散投資，風格和板塊依賴弱于主觀，追求在不同市場風格、不同市場環(huán)境下整體波動較小、更加平滑的超額收益曲線。操作頻率上，公募量化基金一般都采用低頻的策略，相應地需要去尋找到比較穩(wěn)定的、低頻變化的驅動股價漲跌的因素，比如基本面、股票估值、盈利質量、長期動量等等，嚴格執(zhí)行投資策略，通過統(tǒng)計方式一定程度上克服了觀認知和情緒偏差，不容易“追漲殺跌”，力爭更好地平抑投資波動。

基于大數(shù)據(jù)的選股策略助力

無論是量化投資還是傳統(tǒng)投研，在市場不是完全有效的時候，要獲得超額收益、實現(xiàn)資產增值，都需要發(fā)現(xiàn)能超越于市場平均水平的、被市場低估的股票，而這個低估就是市場不夠有效的部分，然后通過某種投資手段來獲取超額收益。量化投資用數(shù)量化的方法，通過海量數(shù)據(jù)和有效的模型計算力爭更廣泛、更準確地發(fā)現(xiàn)市場無效的部分，尋找被市場低估的股票。

公募量化基金一般以低頻的股票阿爾法策略為核心投資策略，產品形式可以是指數(shù)增強或者類指數(shù)增強，目標是在獲取指數(shù)收益的基礎上，再去爭取盡可能大的相對收益。

量化投資的優(yōu)勢是可以比人腦更有效、更快速準確地處理海量的和實時的信息。用計算機技術輔助人腦，通過對四千多家上市公司的數(shù)據(jù)跟蹤和處理，挖掘人為很難發(fā)現(xiàn)的細微不對稱信息，捕捉市場中的不確定性，進而謀取相應的超額收益。

具體而言，量化投資會通過對一系列特征打分，給股票進行優(yōu)劣的劃分，選出比指數(shù)成分股分值更高的股票，依據(jù)一定的規(guī)則，組成投資組合。而這些特征就包含了企業(yè)的成長性、企業(yè)的估值等等，具有這些優(yōu)質特征的股票在歷史上經過統(tǒng)計會發(fā)現(xiàn)它總是有比較好的超額收益。后市的量化投資團隊就會把這些特征總結為因子，再把這些高因子的股票依據(jù)某些規(guī)則組合，把這個組合拿去跟指數(shù)比賽。受益于量化策略，基金在努力取得基準指數(shù)系統(tǒng)性收益的基礎上，還能力爭獲得一定程度的超額收益，以期實現(xiàn)貝塔和阿爾法的雙重收益。

同時，量化模型還會實時追蹤最新的市場行情、數(shù)據(jù)、研究成果，從因子、模型等層面，根據(jù)市場變化及時調整投資計劃、持續(xù)優(yōu)化投資策略、改進模型，使投資更具靈活性和準確性。這不僅有助于更好地在廣大的資本市場中準確及時捕捉到更多的投資機會，還能及時快速地跟蹤市場變化，不斷探索能夠提供超額收益的新的統(tǒng)計模型，尋找新的交易機會，以期從中獲得持續(xù)盈利。

（市場有風險，基金投資需謹慎）