今年以來，A股市場(chǎng)5月之前調(diào)整幅度較大，5月之后市場(chǎng)先是經(jīng)歷兩個(gè)多月的反彈，后從單邊上漲走向了震蕩分化，波動(dòng)明顯加大。

在此背景下，格外注重超額收益穩(wěn)定性、注重回撤控制的的量化投資策略成為了近期市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。那么何為量化投資？量化投資如何在風(fēng)格切換頻繁的震蕩行情下，力爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)保值和增值？下文，東方基金量化團(tuán)隊(duì)將為投資者逐一解惑。

什么是量化投資？

量化投資是一種不同于傳統(tǒng)主觀投資的投資方式。主觀投資往往通過綜合分析各種信息后形成主觀判斷，進(jìn)而進(jìn)行投資操作；而量化投資則用數(shù)量化的方法，通過對(duì)海量數(shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)分析來總結(jié)規(guī)律、建立模型、進(jìn)行投資決策。

量化投資大量運(yùn)用計(jì)算機(jī)數(shù)據(jù)、模型，通過計(jì)算機(jī)策略和算法，針對(duì)不同市場(chǎng)環(huán)境匹配出歷史勝率相對(duì)較高的策略來落實(shí)執(zhí)行，其紀(jì)律性相對(duì)較強(qiáng)，能在市場(chǎng)不斷變化過程中，盡量克服人性帶來的情緒上的干擾，追求實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的保值和增值。

基于反復(fù)驗(yàn)證的風(fēng)控體系護(hù)航

股市整體上可以歸類為混沌模型，很難被準(zhǔn)確預(yù)測(cè)，其中可預(yù)測(cè)的規(guī)律可能只占驅(qū)動(dòng)股價(jià)運(yùn)行因素里非常小的一部分。而其他所有不可掌握的，或者模型不可獲知的部分，在量化投資里都被認(rèn)為是風(fēng)險(xiǎn)。因此，如果講股市投資看做一場(chǎng)“賭局”，量化投資的過程，就是在每次下注時(shí)，不僅要準(zhǔn)確預(yù)測(cè)手里的牌面，還要控制好外部風(fēng)險(xiǎn)。

量化投資一定程度上以客觀代替主觀，用歷史數(shù)據(jù)的回測(cè)代替人的經(jīng)驗(yàn)，用歷史的結(jié)果對(duì)交易結(jié)果去做評(píng)價(jià)。量化投資的風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制一定程度上可以幫助避免人性里的缺陷，規(guī)避主觀情緒和判斷對(duì)投資的影響。

因此，對(duì)于量化投資來說，大量的歷史數(shù)據(jù)非常重要。因?yàn)榱炕顿Y在做最終投資決策之前，會(huì)事先通過計(jì)算機(jī)預(yù)設(shè)和模擬多種投資策略或者模型。而這些模型是基于歷史的回測(cè)，也就是歷史上已經(jīng)發(fā)現(xiàn)的投資方法或者影響因子，后者能夠驅(qū)動(dòng)不同股票的漲跌，可以在一定程度上形成規(guī)律、解釋市場(chǎng)，從而具有了一定的預(yù)測(cè)性。只有數(shù)據(jù)積累樣本足夠大，經(jīng)過大量的歷史數(shù)據(jù)檢驗(yàn)，才能盡可能確保投資規(guī)律的有效性，避免因?yàn)閿?shù)據(jù)樣本不夠而產(chǎn)生的“過擬合”現(xiàn)象。

此外，量化投資也并非完全被動(dòng)依賴于機(jī)器的計(jì)算，而是需要基金經(jīng)理去篩選各種因子、從各種規(guī)律中提煉經(jīng)過驗(yàn)證的規(guī)律、設(shè)定數(shù)據(jù)模型，從而長期持續(xù)對(duì)量化模型進(jìn)行優(yōu)化改進(jìn)，實(shí)現(xiàn)與機(jī)器的“互補(bǔ)”，盡可能避免陷入歷史投資數(shù)據(jù)的陷阱。

從選股策略來看，量化投資總體持倉比較分散化，可以通過量化的風(fēng)險(xiǎn)控制體系運(yùn)作更平衡的股票組合，在多個(gè)機(jī)會(huì)中進(jìn)行分散投資，風(fēng)格和板塊依賴弱于主觀，追求在不同市場(chǎng)風(fēng)格、不同市場(chǎng)環(huán)境下整體波動(dòng)較小、更加平滑的超額收益曲線。操作頻率上，公募量化基金一般都采用低頻的策略，相應(yīng)地需要去尋找到比較穩(wěn)定的、低頻變化的驅(qū)動(dòng)股價(jià)漲跌的因素，比如基本面、股票估值、盈利質(zhì)量、長期動(dòng)量等等，嚴(yán)格執(zhí)行投資策略，通過統(tǒng)計(jì)方式一定程度上克服了觀認(rèn)知和情緒偏差，不容易“追漲殺跌”，力爭(zhēng)更好地平抑投資波動(dòng)。

基于大數(shù)據(jù)的選股策略助力

無論是量化投資還是傳統(tǒng)投研，在市場(chǎng)不是完全有效的時(shí)候，要獲得超額收益、實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)增值，都需要發(fā)現(xiàn)能超越于市場(chǎng)平均水平的、被市場(chǎng)低估的股票，而這個(gè)低估就是市場(chǎng)不夠有效的部分，然后通過某種投資手段來獲取超額收益。量化投資用數(shù)量化的方法，通過海量數(shù)據(jù)和有效的模型計(jì)算力爭(zhēng)更廣泛、更準(zhǔn)確地發(fā)現(xiàn)市場(chǎng)無效的部分，尋找被市場(chǎng)低估的股票。

公募量化基金一般以低頻的股票阿爾法策略為核心投資策略，產(chǎn)品形式可以是指數(shù)增強(qiáng)或者類指數(shù)增強(qiáng)，目標(biāo)是在獲取指數(shù)收益的基礎(chǔ)上，再去爭(zhēng)取盡可能大的相對(duì)收益。

量化投資的優(yōu)勢(shì)是可以比人腦更有效、更快速準(zhǔn)確地處理海量的和實(shí)時(shí)的信息。用計(jì)算機(jī)技術(shù)輔助人腦，通過對(duì)四千多家上市公司的數(shù)據(jù)跟蹤和處理，挖掘人為很難發(fā)現(xiàn)的細(xì)微不對(duì)稱信息，捕捉市場(chǎng)中的不確定性，進(jìn)而謀取相應(yīng)的超額收益。

具體而言，量化投資會(huì)通過對(duì)一系列特征打分，給股票進(jìn)行優(yōu)劣的劃分，選出比指數(shù)成分股分值更高的股票，依據(jù)一定的規(guī)則，組成投資組合。而這些特征就包含了企業(yè)的成長性、企業(yè)的估值等等，具有這些優(yōu)質(zhì)特征的股票在歷史上經(jīng)過統(tǒng)計(jì)會(huì)發(fā)現(xiàn)它總是有比較好的超額收益。后市的量化投資團(tuán)隊(duì)就會(huì)把這些特征總結(jié)為因子，再把這些高因子的股票依據(jù)某些規(guī)則組合，把這個(gè)組合拿去跟指數(shù)比賽。受益于量化策略，基金在努力取得基準(zhǔn)指數(shù)系統(tǒng)性收益的基礎(chǔ)上，還能力爭(zhēng)獲得一定程度的超額收益，以期實(shí)現(xiàn)貝塔和阿爾法的雙重收益。

同時(shí)，量化模型還會(huì)實(shí)時(shí)追蹤最新的市場(chǎng)行情、數(shù)據(jù)、研究成果，從因子、模型等層面，根據(jù)市場(chǎng)變化及時(shí)調(diào)整投資計(jì)劃、持續(xù)優(yōu)化投資策略、改進(jìn)模型，使投資更具靈活性和準(zhǔn)確性。這不僅有助于更好地在廣大的資本市場(chǎng)中準(zhǔn)確及時(shí)捕捉到更多的投資機(jī)會(huì)，還能及時(shí)快速地跟蹤市場(chǎng)變化，不斷探索能夠提供超額收益的新的統(tǒng)計(jì)模型，尋找新的交易機(jī)會(huì)，以期從中獲得持續(xù)盈利。

（市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，基金投資需謹(jǐn)慎）