國家統計局公布，2022年6月份，社零總額3.87萬億元，同比增長3.1%；增速同比下降9.0個百分點，降幅環比回升9.8個百分點。其中，除汽車以外的消費品零售額3.42萬億元，同比增長1.8%。

宏觀層面：1）從同比口徑看，6月社零增速回暖轉正，同比增長3.1%，是連續三個月同比負增后的首次回正。2）扣除價格因素來看，6月RPI數據未公布，我們通過扣除CPI后口徑測算，6月社零總額同比實際上升0.59%。3）結合其他數據看：①失業率方面雖小幅好轉，但仍居高位：6月全國城鎮調查失業率為5.5%，前值5.9%。②居民收入增長放緩，支出動力不強：收入端，上半年扣除價格因素后的居民可支配收入增長為3%，城鎮居民可支配收入增長1.9%；支出端，扣除價格因素后的居民人均消費支出僅增長0.8%，城鎮居民人均消費同比下滑0.9% 。③消費者信心指數方面，6月份消費者信心指數為86.8，與5月基本持平，仍處于1997年以來的最低值附近。

東方基金權益研究部認為在疫情防控邊際放松和穩消費政策效應發揮的背景下，6月社零企穩回升，升級類商品帶動可選消費品明顯改善，線上消費占比持續提升，居民外出消費逐步增多帶動服務類消費好轉。不過，受到疫情的持續影響，消費恢復仍然面臨居民收入增長放緩、消費場景受限等因素制約。

目前看，經濟在二季度探底并于5、6月份逐步修復，后續關鍵變量仍然是疫情，穩增長的力度也需要關注。不確定性主要是房地產的走勢和海外通脹與加息，此兩項也分別是過去一周影響國內外資本市場走勢的主要因素。往后看，股市在經歷了超跌反彈之后進入了平臺期。經濟基本面預計將保持低位平穩，流動性維持中性偏松的狀態。海外資本市場走勢有一定的不確定性，但沖擊最大的時候或已過去。因此，以業績為支撐的結構性及個股機會更大。消費板塊中，我們繼續關注可選消費中的醫美、化妝品和黃金珠寶板塊。