《東方看點｜人民幣兌美元匯率下跌國際資本外流情況或仍將持續》

2022年4月20日，人民幣兌美元即期匯率跌破6.4關口，收于6.4153，2011年11月11日以來首度重回6.4以上，4月21日，人民幣延續貶值態勢，收于6.4500。

點評：

人民幣匯率貶破6.4，明顯突破前期6.3左右的強勢區間。

三方面因素給人民幣匯率帶來貶值壓力，一是美元指數持續走強，近期一度突破100關口；

二是季節性規律指向人民幣匯率在2月后傾向于走弱；

三是中美經濟周期和貨幣政策分化、中美利差大幅收窄乃至倒掛，

國際資本流入中國的積極性下降，國際資本較大規模外流的情況：根據Wind統計數據顯示， 2月、3月，外資凈減持人民幣債券803億元、1125億元，3月、4月至今陸股通分別凈流出451億元、65億元，股債市場資本外流壓力均加劇，后續實體部門的行為也有可能反映出類似的變化。我們判斷前期人民幣匯率維持在6.3左右的水平可能與俄羅斯央行增持人民幣作為外匯儲備有關，這個力量消退后，上述不利因素可能會反映在人民幣的貶值上。

國內和海外對我國經濟增長的擔憂再度發酵可能是匯率貶值的導火索。在疫情等因素對我國經濟預期的不利影響下，IMF等國際機構和海外投行下調了對二季度我國經濟增長的預期，這可能刺激了近兩日人民幣匯率的調整，4月20日陸股通資金凈流出53億元。4月20日、4月21日人民幣匯率中間價分別為6.3996、6.4098，反映了市場交易所帶來的貶值。

東方基金權益研究部認為：人民幣貶值壓力或將持續一段時間。從美國通脹和中國經濟基本面看，美國通脹、經濟基本面等慢變量未現明顯轉向下行，我國穩增長政策雖有部分發力，但疫情一定程度上抑制了當前的經濟活動，也對未來的穩增長效果構成挑戰，預期難以快速改善，中美利差收窄和倒掛、國際資本外流狀況可能延續一段時間，人民幣匯率可能會繼續面臨貶值壓力。從投資角度，建議重點關注外貿占比較大的出口加工型企業的投資機會，特別是輕工業板塊中估值較低的龍頭標的。

（相關數據均來自wind）