11月17至18日，2022分析師大會暨第四屆新浪財經“金麒麟”最佳分析師頒獎盛典隆重召開。本屆盛典以關注大變局下的“破”與“立”為主題，聚集了數十位行業頂尖專家、學者、基金經理、金牌分析師，共同探討2023年的機遇與挑戰。

在11月18日的新能源專場上，東方基金權益投資部總經理李瑞，就結合時下，深度探討了碳中和進程中的國內制造業話題。他指出，制造強國是當代中國最重要的產業主線。

“從全球制造業轉移來看，中國制造業由于承接第四次世界制造業遷移而受益。歐美日等發達國家，把勞動密集型產業和低技術高能耗產業向發展中國家轉移，中國逐漸成為第四次世界產業轉移的最大承接地和受益者。”李瑞分析稱。

發力高附加值制造領域國產替代機會

會上，李瑞嘗試從結構層面分析我國制造業的風向。他指出，我國制造業的重心也在發生巨大的變化。中國制造的主導產業正在發生變遷，制造業重心從中上游轉向中下游，從工業類制造轉向消費類制造，從低附加值轉向高附加值的高端制造。傳統產業遺留的工程師紅利、產業集群優勢及龐大的消費市場等完備基礎，使得中國制造有可能在全球領域逐步做大和做強。

目前中國制造的全球市占率水平既帶有中國改革開放前30年的“城市化+工業化+全球化”的發展模式痕跡，也出現了創新引領的新經濟萌芽，成為先進技術創新迭代的基礎。但這些高附加值制造領域，國產企業的市占率仍處于相對低位，是未來中國制造重點發力的方向。

在此背景下，2015年5月，國務院印發了《中國制造2025》這一全面推進實施制造強國的戰略文件，指明了我國需要大力發展的十大領域。今年黨的二十大報告也指出：“推進新型工業化，加快建設制造強國。建設現代化產業體系，堅持把發展經濟的著力點放在實體經濟上，推進新型工業化，加快建設制造強國、質量強國、航天強國、交通強國、網絡強國、數字中國。”可以看到，制造強國位列第一位，再次確立了制造強國的主線，制造業政策的延續性增強。

李瑞認為，《中國制造2025》中規劃的十大領域中，大部分已處于“黎明期”，對外依存度較高，未來國產替代空間較大。但同時可以看到節能與新能源車已經進入內需捕捉期，先進軌道交通裝備進入了外需捕捉期，已經具備全球競爭力。

而結合二十大和十四五規劃對制造強國的表述，李瑞在會上向廣大投資者分享了如下的幾類投資方向：

一、產業基礎能力建設。二十大報告中的表述為“實施產業基礎再造工程和重大技術裝備攻關工程”。其中產業基礎再造工程在十四五規劃中對應行業包括基礎零部件及元器件、基礎軟件、基礎材料、基礎工藝和產業技術基礎等瓶頸短板。而重大技術裝備攻關工程在發改委解讀十四五規劃時明確了包括工業母機、新能源汽車、農機裝備、軌交設備、工程機械等。

二、制造業高端化、智能化、綠色化。二十大報告中的表述為“支持專精特新企業發展，推動制造業高端化、智能化、綠色化發展”，在十四五規劃中對應行業包括集成電路、航空航天、船舶裝備、機器人、軌交裝備、電力裝備、工程機械、數控機床、醫藥及醫療設備。

三、戰略性新興產業。二十大報告強調要“推動戰略性新興產業融合集群發展，構建新一代信息技術、人工智能、生物技術、新能源、新材料、高端裝備、綠色環保等一批新的增長引擎”。除上述已經提到的相關行業，十四五規劃中介紹的戰略性新興產業還涉及航空航天、海洋裝備等。

重點把握新興成長領域制造業和材料產業機會

結合制造業的全球背景及我國的制造強國政策，李瑞分析認為，未來中國高端制造的發展遵循兩條主線：一是人口紅利消失，成本優勢削弱的背景下，中國傳統制造向高端化、自動化、智能化的結構性轉型；二是新興成長領域中制造業和材料產業的快速崛起和發展。

“高端化、數字化、智能化的傳統制造業結構性轉型。人口紅利的逐步消失，是當下國內制造業面臨的重要特征。”李瑞表示，人口結構的變化，會促使傳統制造業向智能化、數字化進行轉型升級，同時人工替代類的設備和制造業產品滲透率長期進入上行階段。

從國家統計局數據來看，雖然總人口還略有增長，但是中國就業人員增速自90年代以來持續放緩，到2018、2019年和2020年已經連續三年進入負增長階段，預計未來隨著我國勞動年齡人口不斷減少，就業人員總數將繼續降低。進一步看制造業人口的變化，本輪中國城鎮制造業就業人數在經歷了5000萬以上的高峰之后，開始呈現回落趨勢，中國制造業就業人員數也進入緩慢下降通道。

與此同時，同樣據國家統計局數據顯示，制造業就業人員的平均工資持續增長，2013-2020年CAGR達到8.6%，人員成本不斷增加。綜合來看，就業人數的下降和人力成本的上行，將促進制造業的自動化轉型升級。具體來看，典型的代表性受益行業包括：工業自動化、工業機器人、工業激光、機床等。這些行業受益于制造業高端化趨勢下的滲透率提升，也受益于國產份額提升。

可以看到，新興成長領域的制造業和材料產業的快速崛起和發展。

“這些領域代表中國高端制造業里的成長較快的行業。典型代表是新能源汽車、智能汽車、風電、光伏、儲能、電力設備、半導體、汽車電子、信創、醫藥等，這些行業具備遠高于GDP增速的復合增長，也是我們需要重點把握的領域。”李瑞剖析稱。

（基金有風險，投資需謹慎）