年內周期板塊表現強勢 東方基金張玉坤直言后市震蕩向上格局不改

2021年以來，我國股票市場呈現持續震蕩向上趨勢。從結構上來看，上半年市場結構分化明顯，周期與科技板塊領漲。wind數據顯示，申萬一級行業指數顯示，上半年電氣設備、鋼鐵、化工、采掘、有色金屬等行業漲幅尤其居前，分別達到 23.83%、23.62%、21.46%、17.30%和12.49%。

對于周期板塊年內的相對強勢表現，東方基金基金經理張玉坤近日在接受采訪時表示，經濟復蘇是本輪周期行情的有力支撐，而供給側結構性改革將繼續對周期性行業分布帶來深遠影響，未來以新能源汽車、半導體、光伏為代表的智能制造板塊將有望獲得超額收益，前期回落幅度較大的工業金屬、基礎化工等順周期板塊在持續超預期的業績支撐下有望反彈。

密切關注周期性行業 在管基金凈值攀新高

對于周期板塊的判斷，也體現在張玉坤執掌的基金產品策略中。

從2021年基金中報數據來看，目前張玉坤管理著的東方支柱產業靈活配置混合型證券投資基金(基金代碼：004205簡稱“東方支柱產業靈活配置混合”)2021年中期報告顯示，截止2021年6月30日，東方支柱產業靈活配置混合實現了14.59%的凈值增長率，比同期業績比較基準收益率（0.49%）高出14.10%。近一年凈值增長率達到了32.63%，同期業績比較基準收益率為14.85%，業績穩中求進。

從該基金的中期報告數據來看，張玉坤管理的東方支柱產業靈活配置混合繼續強勢配置權益類資產，82.47%的基金份額投向權益類市場。

同時，該基金的中期報告中也透露出張玉坤繼續踐行以基本面為原則努力尋找景氣向上行業中優秀公司的策略，東方支柱產業靈活配置混合2021年中期報告顯示，其上半年重點增持了鋰電材料、軍工材料等板塊股票，截至6月30日，東方支柱產業靈活配置混合主要聚焦于制造業和采礦業的投資，紫金礦業、華友鈷業、廈門鎢業、洛陽鉬業等均在該基金2021年中期報告內十大重倉股的名單當中。

良好的凈值管理能力吸引了投資者的目光和擁簇。2021年度中期報告顯示，東方支柱產業靈活配置混合的基金份額從2020年末的3692萬份增長到1.04億份，基金資產凈值從0.34億元增長到二季度末的1.1億元，增幅分別達181.76%、223.53%。

周期與成長共振 持續看好三大景氣賽道

股市是宏觀經濟的晴雨表，而周期性是經濟運行的客觀規律。在磨礪投資策略的同時，張玉坤也對宏觀經濟運行保持了極高的關注度。他表示，對宏觀經濟周期、產業生命周期、行業景氣周期、企業生命周期時點的判斷，是其進行投資決策的重要依據。

縱觀我國今年上半年經濟走勢，國家統計局數據顯示，上半年國內生產總值同比增長12.7%。二季度GDP同比增長7.9%，環比增長1.3%，比一季度加快0.5個百分點，經濟恢復成效明顯，經濟結構持續優化，創新動能持續增強。在此背景下，張玉坤指出，經濟復蘇是本輪周期行情的有力支撐，對周期板塊而言，經濟的穩定復蘇意味著需求端的持續向好。

而受上述宏觀經濟背景影響，今年以來，A股市場結構分化明顯，迄今為止有色金屬、化工、鋼鐵等周期行業依然保持著領漲之勢。

對于A股本輪周期性領漲，張玉坤認為可以追溯至2020年年新冠疫情的爆發，主要經濟體去年上半年GDP大幅滑落，大宗商品價格暴跌。隨后史無前例的貨幣寬松和財政刺激引導全球經濟走出疫情陰影，因此從時間上來看，周期板塊早于去年二季度就已經開始聞風上漲。

此外，他特別強調了本輪行情下對于周期性行業的一個重要變化。張玉坤認為，自2016年開始的供給側結構性改革對行業有著深刻的影響，供給側改革使得鋼鐵、化工、電解鋁等傳統高耗能高污染行業的新增產能受到限制，現有產能也頻頻受到環保、限電等因素沖擊。需求增長、供給受限、行業低庫存等多種因素共振，是大宗商品價格頻頻創新高，行業景氣度持續向上的重要原因。

另一方面，政策又給予部分新興產業成長空間。供給側改革在減少無效和低端供給的同時，擴大有效和中高端供給。具體到行業上，張玉坤指出，新能源汽車、半導體、光伏等新興產業在政策鼓勵下蓬勃發展，中長期成長空間廣闊，越來越多的公司開始切入這些新興賽道。“周期板塊投資宜著眼于中長期行業及核心公司基本面的變化，把握住這輪周期與成長共振的機遇。”張玉坤建議。

展望后市，東方基金張玉坤在2021年中期報告中指出，受基數效應和出口增速放緩等因素的影響，國內經濟增速將有所下降，但是整個經濟基本面依然穩健。美歐經濟將繼續改善，美聯儲有可能在三季度釋放Taper信號，但年內加息概率不大。

“對于A股市場，我認為未來仍將維持震蕩向上的格局。”張玉坤展望后市認為，以新能源汽車、半導體、光伏為代表的智能制造板塊或有機會獲取超額收益，前期回落幅度較大的工業金屬、基礎化工等順周期板塊在持續超預期的業績支撐下有望反彈。

東方支柱產業靈活配置混合基金最近5個會計年度業績數據：基金合同生效時間：2017.05.22，2017.5.24-2017.12.31凈值增長率為4.01%，業績比較基準為10.08%，2018-2020凈值增長率為-28.91%、6.53%、17.62%，同期業績比較基準：-13.54%、21.41%、16.22%。朱曉棟自2017.05.24至2018.08.17管理本基金，蔣茜自2017.07.26至2020.3.20管理本基金，張玉坤自2020.03.20至今管理本基金。

基金經理管理的其他同類基金業績：東方睿鑫熱點挖掘靈活配置混合合同生效時間：2015.04.15,2016-2020凈值增長率為：-21.76%、12.01%、-28.09%、30.33%、49.68%，同期業績比較基準：-7.02%、14.79%、-15.97%、26.39%、20.09%。呼振翼自2015.04.15至2015.08.20管理本基金，薛子徵自2015.06.25至2018.01.24管理本基金，張玉坤自2016.08.16至今管理本基金。

東方周期優選靈活配置合同生效時間2017.03.15，2017.03.15-2017.12.31凈值增長率為11.71%，同期業績比較基準為：8.63%，2018-2020凈值增長率為：-20.38%、27.70%、-11.66%，業績比較基準為：-13.54%、21.41%、16.22%。薛子徵自2017.03.15至2021.03.22管理本基金，張玉坤自2021.03.22至今管理本基金。

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