回顧年初至今的行情，市場(chǎng)波動(dòng)加劇，受?chē)?guó)內(nèi)政策影響，流動(dòng)性趨緊以及疫情控制之后企業(yè)盈利改善之間的較量是貫穿全年的主線。而海外方面，疫情等環(huán)境變化不確定性增加，全球各經(jīng)濟(jì)體在疫情控制、疫苗覆蓋、經(jīng)濟(jì)恢復(fù)和貨幣政策的錯(cuò)位，也會(huì)對(duì)全球資金流動(dòng)產(chǎn)生較大影響，從而影響人民幣匯率的波動(dòng)方向和幅度，這也一定程度上加劇了市場(chǎng)的震蕩。

從長(zhǎng)期來(lái)看，我們認(rèn)為消費(fèi)領(lǐng)域?qū)⑹俏磥?lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要驅(qū)動(dòng)力。從國(guó)內(nèi)外歷史經(jīng)驗(yàn)看，消費(fèi)升級(jí)將進(jìn)入快車(chē)道，另外國(guó)內(nèi)“內(nèi)循環(huán)”概念的提出也對(duì)中長(zhǎng)期擴(kuò)大內(nèi)需指明方向。我們認(rèn)為，優(yōu)質(zhì)消費(fèi)資產(chǎn)因其寬闊的護(hù)城河，能保持較長(zhǎng)時(shí)期的“造血”能力，一定程度上可以穿越經(jīng)濟(jì)周期，成為中長(zhǎng)期復(fù)合投資回報(bào)率較高的品種，因此我們看好這部分資產(chǎn)的中長(zhǎng)期配置價(jià)值。

細(xì)分行業(yè)看，我們認(rèn)為高端食飲、消費(fèi)醫(yī)藥等幾個(gè)行業(yè)是具備寬闊護(hù)城河的行業(yè)，并且隨著時(shí)間的推移，龍頭公司的護(hù)城河寬度還在變寬，這部分資產(chǎn)是我們認(rèn)為消費(fèi)品領(lǐng)域里面最優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)，他們所能為股東創(chuàng)造的價(jià)值會(huì)隨時(shí)間的推移產(chǎn)生復(fù)利的效應(yīng)。同時(shí)，隨著核心消費(fèi)群體的變化和互聯(lián)網(wǎng)渠道的創(chuàng)新迭代，新興的消費(fèi)賽道給我們打開(kāi)了新的視野，通過(guò)研究這類(lèi)正處在起步階段但蓬勃發(fā)展的公司，發(fā)現(xiàn)代表新生代消費(fèi)潛力的投資機(jī)會(huì)。

我們基于對(duì)大消費(fèi)領(lǐng)域的賽道和個(gè)股的判斷，在東方新興成長(zhǎng)這只成立于2014年9月的公募基金產(chǎn)品上仍舊堅(jiān)持該產(chǎn)品在大消費(fèi)領(lǐng)域投資的特色，以?xún)?yōu)質(zhì)消費(fèi)賽道的核心資產(chǎn)作為基礎(chǔ)配置，為組合提供中長(zhǎng)期可觀的復(fù)合收益率，同時(shí)結(jié)合市場(chǎng)風(fēng)格和行業(yè)景氣度變化，對(duì)組合的操作保持一定靈活性。

展望2021年，消費(fèi)品領(lǐng)域呈現(xiàn)三條投資思路：首先，由于傳統(tǒng)核心資產(chǎn)絕對(duì)估值較高，整體上屬于估值消化的一年，因此我們認(rèn)為下半年傳統(tǒng)龍頭公司可能仍需一段時(shí)間的估值消化，需從個(gè)股入手，尋找盈利提升超預(yù)期的標(biāo)的。其次，新興消費(fèi)行業(yè)不斷涌現(xiàn)，伴隨優(yōu)質(zhì)公司陸續(xù)上市，投資認(rèn)知不斷提升，較快的行業(yè)增長(zhǎng)能夠一定程度上給與相關(guān)公司較高的貝塔，短時(shí)間內(nèi)估值中樞尚不明確，可以作為彈性品種進(jìn)行持續(xù)跟蹤和階段性配置。最后，伴隨疫苗覆蓋程度的提升，國(guó)內(nèi)的出行消費(fèi)也在陸續(xù)恢復(fù)，由于2020年同期基數(shù)較低，因此相關(guān)行業(yè)存在業(yè)績(jī)修復(fù)的投資邏輯。

（市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn) 投資需謹(jǐn)慎）