東方基金李瑞：制造業(yè)新的“朱格拉周期”開啟

受全球可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略影響，新能源汽車成為近年資本市場關注的焦點。2020年新能源汽車板塊爆發(fā)使不少投資者賺的盆滿缽滿，隨著熱度的上升該板塊“估值泡沫”的隱憂顯現(xiàn)，“上車”or“下車”無從選擇。不少機構投資者仍看好新能源汽車板塊的長期投資價值，東方基金李瑞表示，新能源汽車行業(yè)已步入發(fā)展的新階段，行業(yè)景氣度較高，未來成長的持續(xù)性和確定性較強。

逆勢思維短暫回調(diào)或為新的配置時點

春節(jié)后市場波動加大，火爆的新能源汽車也未能幸免，由此引發(fā)業(yè)內(nèi)人士對該板塊的擔憂。東方基金李瑞認為，股價高彈性是新能源汽車的一大屬性，無論從基本面還是行業(yè)估值來看，新能源汽車長期配置的空間都較大，而市場回調(diào)或是進駐良機。

李瑞分析，新能源汽車行業(yè)的銷量和價格實現(xiàn)量價齊升。銷量方面，據(jù)公開數(shù)據(jù)統(tǒng)計，今年國內(nèi)新能源汽車銷量明顯超預期，1、2月份同比增長280%、500%，排產(chǎn)同比增長1到2倍。國外方面，3月一些歐洲國家，英國、法國、德國等銷量環(huán)比高增。美國預計重新加入巴黎協(xié)定或?qū)⒊蔀槠湫履茉雌囆袠I(yè)政策、車型、銷量方面的良好催化劑。總之銷量以及由銷量帶來動力電池產(chǎn)量高增加，帶來產(chǎn)業(yè)鏈各個環(huán)節(jié)業(yè)績高的增長。價格方面，上游包括鋰、鈷、鎳、銅、六氟磷酸鋰等年初以來價格持續(xù)上漲。

前期的上漲使新能源汽車行業(yè)估值較高，李瑞表示，該行業(yè)目前估值水平在30到40倍，距離歷史估值高點還有較大空間，由于行業(yè)未來成長確定性較強，預計2025年板塊的估值水平普遍在20倍以內(nèi)甚至在10倍左右的PE，行業(yè)處于更為確定的加速期，行業(yè)進入新的階段，板塊長期配置空間很大。

冷靜分析  新能源車或為變革時代“先鋒”

近期，不少市場人士認為，新能源車從極熱回歸理性。針對目前的新能源汽車行業(yè)，李瑞表示新能源車已步入新的發(fā)展階段。

新能源汽車行業(yè)發(fā)展的驅(qū)動力從政策到產(chǎn)品的切換已經(jīng)基本完成了，會更加持續(xù)。從區(qū)域滲透率、產(chǎn)品生產(chǎn)廠家及車輛類型增多以及產(chǎn)業(yè)鏈的量價齊升方面看，該行業(yè)未來成長性和確定性更強。

除此之外，新能源車相較傳統(tǒng)車有著使用成本低、駕駛體驗好、電氣化和智能化配套程度高的優(yōu)勢。再加上汽車行業(yè)處于變革時代，受碳達峰、碳中和影響，新能源汽車未來或成為產(chǎn)業(yè)趨勢。

著眼長遠  制造業(yè)升級大勢所趨

針對未來行情，李瑞表示，應關注中長期產(chǎn)業(yè)趨勢及短期的行業(yè)景氣度。

行業(yè)方面，持續(xù)看好制造業(yè)投資，我國目前最大的產(chǎn)業(yè)趨勢性機會是消費升級和產(chǎn)業(yè)升級，且已進入以制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級和科技創(chuàng)新為特征的新的朱格拉周期。一方面目前經(jīng)濟溫和復蘇背景下，制造業(yè)龍頭盈利彈性遠超預期，另外一方面中國供應鏈穩(wěn)定性和完善性使其在全球產(chǎn)業(yè)鏈的地位上升，市場份額持續(xù)提升也會超過預期。

具體到細分領域，李瑞則看好新能源汽車、智能汽車，光伏、工業(yè)自動化、工程機械等配置價值。新能源汽車是科技能源史上的一大革命，從誕生起就帶有電子化和智能化的基因。光伏的經(jīng)濟性已經(jīng)超過傳統(tǒng)的化石能源，當前全球光伏發(fā)電量占比滲透率仍然不到5%，未來五年光伏行業(yè)有望迎來爆發(fā)式的增長。工業(yè)自動化本身市場滲透率的提升和進口替代加速，使得這類公司爆發(fā)出較強的成長性，再疊加經(jīng)濟周期向上，工業(yè)自動化行業(yè)具有非常強的彈性。

（市場有風險，投資需謹慎）