據(jù)國家統(tǒng)計局披露，2021年11月我國社會消費(fèi)品零售總額4.10萬億元，同比增長3.9%，增速相比10月下降1.0%，同比上升0.6%。其中，限額以上單位消費(fèi)品零售額1.60萬億元，同比增長4.2%，高于整體增速，表明行業(yè)集中度正在提升。按經(jīng)營單位所在地區(qū)看，城鎮(zhèn)、鄉(xiāng)村分別同比增長3.7%、4.8%。

分品類看，可選品分化、必選品穩(wěn)健、地產(chǎn)后周期類有所恢復(fù)。可選消費(fèi)品中，文化辦公用品、化妝品、金銀珠寶等消費(fèi)品升級品類表現(xiàn)較佳，分別同比+18.1%、+8.2%、+5.7%；汽車及服裝紡織類略有好轉(zhuǎn)，同比下降延續(xù)，分別同比-9%和-0.5%，但降幅環(huán)比收窄，分別環(huán)比下降2.5ppt和2.8ppt；通信器材類增速則顯著回落，同比+0.3%、環(huán)比下滑34.5ppt。必選消費(fèi)品總體穩(wěn)健，煙酒、食品糧油、飲料、日用品增速均有回升，分別同比+14.8、+15.5、+8.6%；餐飲因疫情反復(fù)同比下滑轉(zhuǎn)負(fù)，同比-2.7%。地產(chǎn)后周期類，建材、家具、家電同比均有所提升，分別同比+14.1%、+6.1%、+6.6%。

東方基金權(quán)益研究部認(rèn)為，11月社零增速偏弱，主要的原因包括雙11購物節(jié)促銷前置、疫情反復(fù)等。剔除促銷前置擾動，將10-11月數(shù)據(jù)累計計算，社零總額同比增速為4.4%；剔除2020年基數(shù)影響，對比2019年復(fù)合增速為4.4%，兩組調(diào)整后數(shù)據(jù)表現(xiàn)均優(yōu)于原值。但扣除價格因素，11月份社零總額同比實(shí)際增長0.5%，對比10月份的1.9%，實(shí)際整體趨勢依舊偏弱。展望未來，隨著疫情防控效率的有效提升，促消費(fèi)政策逐步推進(jìn)，消費(fèi)市場將逐步走出低迷的階段，預(yù)計未來房地產(chǎn)后周期品類以及出行消費(fèi)相關(guān)領(lǐng)域?qū)⒊霈F(xiàn)逐步的改善，建議關(guān)注。

市場有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。