東方基金李瑞:新能源行業有望實現量價齊升態勢

時間:2021-01-19 作者:【李慧敏】 來源:【中國證券報】



    作為2020年的爆款概念,新能源在2021年依然保持極高的市場熱度。在A股新年首個交易日,新能車ETF依舊是“吸金”熱門,短短一個交易日暴漲超8%以上,成交金額近5億元。新能源汽車熱度能否持續,如何把握行業發展紅利是市場關注的熱點話題。近日,東方基金基金經理李瑞在接受中國證券報記者采訪時表示,2021年新能源汽車產業鏈將呈現量價齊升的態勢,產業鏈中企業的利潤彈性與股價彈性或進一步加大。

  景氣度增加

  中汽協數據顯示,2019年新能源汽車行業整體銷量不達預期,但在2020年出現反轉。

  “因為2020年產業驅動因素從政策扶持變成產品創新,產業發展更健康和可持續。”李瑞表示,新能源汽車產業的主要邏輯已經由政策驅動變成產品驅動。“不管是內資自主車企,還是合資和外資車企,都在加大新能源汽車產品的投入。”

  他指出,從歷史經驗來看,通常是上一年度12月銷售數據表現優異,但到次年1月整體銷量會出現大幅下滑,即政策驅動下的季節性下滑。而目前最大的不同就在于,20211月的數據依然不錯,包括排產、材料、電池等產業鏈各環節均未有環比下降。

  從中長期來看,李瑞指出,工信部已出臺了雙積分政策,尤為強調未來幾年國內乘用車市場的積分政策和雙積分考核,根據相對嚴格的積分考核政策,預計2025年國內新能源車銷量將達到500萬輛。“新能源汽車未來五年主要銷量增長有望維持在30%以上,其持續性、成長性和確定性都將成為全市場最高的。”

  “目前我國新能源汽車已經實現從01的發展,尤其在國內產業鏈高速發展之后,建立了完善的產業鏈配套體系,未來行業將步入從110的過程。”李瑞補充道。

  投資機會

  “需要注意的是,低端、中端、中高端車型都出現了較好的結構性增長,這是2020年亮點之一。”李瑞表示。

  談及2021年新能源行業走勢時,李瑞認為,“特斯拉、蔚來等新勢力繼續強勢,包括傳統歐洲大眾MEB平臺的新車推出,優質公司預計會比2020年多,將帶來巨大的市場紅利和消費者紅利,進一步促進2021年的銷量增長。對于2021年的銷量,在保守情況下約可達到170萬輛甚至200萬輛。”與此同時,動力電池的裝機量將比汽車銷量增速更快,此方面存在結構性機會。其中,包括單車帶電量的不斷提升。

  他進一步分析,單車帶電量增長有兩方面因素:一方面,預計動力電池的裝機增長在2021年或達到70%;另一方面,除了動力電池新能源車增長,企業成本和電池價格下降實際是量增價跌的過程,即用價格換銷量和燃油車拼成本、拼經濟性,以此換來燃油車的替代。

  “整體而言,2021年后新能源汽車產業鏈部分環節會出現緊平衡,反映到企業報表端將出現量利齊升的情況。”李瑞表示。

  他表示,過去兩三年,國內產業鏈產量并未出現增長,新能源汽車多年總產量維持在120-130萬輛,在此情況下,很多產業鏈環節的投資是謹慎的。但是,2021年初迎來的爆發式增長使得產業鏈環節出現產能緊張,較多核心環節產能利用率在2021年將有明顯提升,或達到80%-90%

  基于對新能源汽車產業鏈的預判,李瑞給出一條清晰的資產配置主線。“一方面,龍頭和市占率不斷擴張,龍頭份額提升帶來的增長會遠高于行業增長,因此必須堅守各產業鏈龍頭;另一方面,2021年不同于往年,投資機會在于量價齊升環節,這些環節里的利潤彈性與股價彈性均較大。”



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