東方基金許文波：進一步配置稀缺性優質資產

7月以來，A股市場風格驟變，低估值與成長股之間的博弈暗流涌動。與此同時，爆款新基金不斷，資金借道公募產品入市的熱情有增無減。在大多數公募基金抓緊機會發行偏股型新品時，東方基金卻于此時推出一款偏債混合型基金——東方欣益一年持有期偏債混合基金。

該基金擬任基金經理許文波表示，這只產品的定位為，即使在市場震蕩時，也能通過資產配置和對核心資產的長期投資，在盡量控制單邊回撤的基礎上，實現基金資產持續穩定增值。對于后市，許文波認為，低估值板塊階段性修復或難免，但長期成長的優質資產結構性估值提升仍將持續。

平衡風險與收益

許文波認為，公募基金的參與者多為個人投資者，而為個人投資者理財最重要的是控制回撤，追求長期投資回報。“我不想追求階段過高的超額收益，力爭每一年都能夠實現正向累積就很滿足了。”許文波說。

許文波坦言，在市場火熱時發售的爆款產品，后續面臨著更多的震蕩和挑戰，規模變動也會特別劇烈。正是基于此，經過一系列風險收益比的衡量后，在這一時點，東方欣益一年持有期偏債混合基金開始發行。他認為，這類產品能鼓勵長期持有，減少投資者追漲殺跌的行為。

優質資產估值提升持續

許文波的投資策略來自于他對于歷史和宏觀經濟長期的認知。

他指出：“市場中的大部分資產與資本相對應，也就是說，資產價格實際與資本充裕度相關，而資產價格更核心的在于其稀缺性。隨著資本的充裕度不斷提升，優質資產變得更稀缺，因為他們可以提供更長時間內更高質量的產出”。

因此，在當前市場多數稀缺性優質龍頭公司的估值不斷提升的情況下，許文波仍會考慮進一步配置稀缺性資產。他指出，回過頭看，即使在2007年買入最優秀的公司持有至今，仍有非常高的復合回報。這些機會在未來五年、十年依舊存在，并且比現在更加顯著。

談及當前市場背景下看好的板塊，許文波指出，下半年風險偏好隨經濟復蘇有望逐步提升，考慮到風格分化已持續較長時間，低估值板塊階段性修復或將難免。但整體市場走牛言之尚早，長期成長的優質資產結構性估值提升仍將持續。

具體板塊方面，他看好景氣度較高的新成長、內需消費，以及高股息、低估值藍籌三大板塊。“景氣度較高的傳統行業在疫情前和疫情后的表現均較為出色，在大科技產業周期趨勢確定的情況下，科技板塊中長期景氣度向上較為確定，有望重新回歸市場主線；對于內需消費，政府出臺了一系列支持擴大內需、公共消費的政策措施，疊加外資偏好等因素，均在中長期對消費板塊形成支撐；此外，風險偏好下降疊加低估值因素，高分紅資產關注度提升。”他表示。

此外，對于債券市場，許文波認為，票息策略或是下半年性價比較高的策略。下半年經濟恢復的節奏以及貨幣政策的相機抉擇共同影響債券市場，債券波動加大，交易難度也有所加大。