東方基金李仆：四季度債市“上有頂下有底” 以震蕩為主

股市賺錢(qián)效應(yīng)欠佳，固收類(lèi)產(chǎn)品頗受歡迎，今年上半年保本基金尤其受到低風(fēng)險(xiǎn)偏好投資者的追捧，這也讓多年來(lái)精心打造固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)的基金公司得以嶄露頭角。銀河證券數(shù)據(jù)顯示，東方基金旗下純債、保本產(chǎn)品今年以來(lái)均有出色表現(xiàn)。對(duì)于未來(lái)債券市場(chǎng)，東方基金固收總經(jīng)理李仆認(rèn)為，未來(lái)債市以震蕩為主，上有頂下有底。

　　多策略相配合

截至9月30日，東方贏家保本和東方保本混合今年以來(lái)在同類(lèi)可比的47只基金中分別排名第1位和第7位；債券基金方面，東方添益?zhèn)衲暌詠?lái)總回報(bào)8.37%，同類(lèi)排名第1位。

　　李仆表示，這樣的業(yè)績(jī)歸功于東方基金一直鼓勵(lì)絕對(duì)收益目標(biāo)策略和多策略綜合運(yùn)用。“我們大概有三四種策略同時(shí)在用。第一種是波段，主要依靠擇時(shí)來(lái)實(shí)現(xiàn)；第二種是挖掘定價(jià)錯(cuò)誤，即收益率曲線上的定價(jià)錯(cuò)誤；第三種，我們會(huì)在久期配置方面做一些結(jié)構(gòu)性選擇；第四種，債券基金經(jīng)理和研究員都會(huì)積極跟蹤債券評(píng)級(jí)。” 李仆介紹。

李仆坦言，上述幾種策略都是簡(jiǎn)單的策略。不過(guò)，他也表示，要做到在適當(dāng)?shù)臅r(shí)間運(yùn)用適當(dāng)?shù)牟呗圆⒉缓?jiǎn)單，十分考驗(yàn)研究功底和投資功底。

李仆表示，東方基金固收類(lèi)基金的出色表現(xiàn)，離不開(kāi)團(tuán)隊(duì)的長(zhǎng)期積累，據(jù)了解，東方基金固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)現(xiàn)有成員15名，全部具有碩士以上學(xué)歷。此外，李仆強(qiáng)調(diào)，固收基金的業(yè)績(jī)也離不開(kāi)權(quán)益類(lèi)團(tuán)隊(duì)的支持，尤其是保本基金。“保本基金最主要體現(xiàn)的是保本，在保本的前提之下，再為客戶(hù)賺更多的錢(qián)。我們?cè)谧霰１静呗詴r(shí)，首先會(huì)對(duì)市場(chǎng)做一個(gè)大致判斷，比如今年股市是震蕩市，在做配置時(shí)就會(huì)比較謹(jǐn)慎。” 李仆解釋。

上有頂 下有底

對(duì)于本年度接下來(lái)債券市場(chǎng)的表現(xiàn)，李仆表示，上有頂下有底，基本上屬于震蕩市。

“有頂主要是因?yàn)槭袌?chǎng)利率下行不會(huì)太快，利率的長(zhǎng)期表現(xiàn)跟通脹和投資回報(bào)率有關(guān)。但目前通脹預(yù)期不是很高，通脹的絕對(duì)水平預(yù)期在2%左右。同時(shí)因?yàn)樯习肽杲?jīng)濟(jì)有所反彈，所以流動(dòng)性較為充裕。所以這個(gè)‘頂’，一是對(duì)通脹的預(yù)期，二是對(duì)流動(dòng)性的預(yù)期。有底是因?yàn)殡m然債券收益率不會(huì)上行很多，但也不會(huì)下行很多。” 李仆解釋。

今年債券收益率下行，對(duì)債券基金經(jīng)理選擇行業(yè)和個(gè)券的能力都提出了嚴(yán)峻的考驗(yàn)。李仆表示，目前的債市屬于一種常態(tài)化恢復(fù)的過(guò)程，需要適應(yīng)。他指出，作為一個(gè)多年的從業(yè)者，可以發(fā)現(xiàn)此前的債券收益率普遍都不高，5%就已經(jīng)接近頂點(diǎn)，2008年金融危機(jī)以后，利率一直在上行，直到2014年才有拐點(diǎn)出現(xiàn)。所以現(xiàn)在是一個(gè)回歸正常化的過(guò)程。”

針對(duì)今年以來(lái)股票市場(chǎng)表現(xiàn)平淡，李仆認(rèn)為，這也是一個(gè)需要慢慢適應(yīng)的過(guò)程。“中國(guó)正逐漸進(jìn)入低速發(fā)展期，這需要一個(gè)換檔的過(guò)程。現(xiàn)在大家還沒(méi)有適應(yīng)低回報(bào)，但實(shí)際上我國(guó)的回報(bào)率相對(duì)于日本、歐洲等國(guó)，已非常有優(yōu)勢(shì)。所以，我們要適應(yīng)這種預(yù)期差，未來(lái)金融市場(chǎng)整體回報(bào)率會(huì)越來(lái)越低。” 李仆解釋。

此外，在信用債方面，李仆表示，債券市場(chǎng)的深度和廣度都在增加，東方基金主要還是在參與風(fēng)險(xiǎn)較小的，評(píng)級(jí)較高的債券。“至于風(fēng)險(xiǎn)收益相對(duì)較高的債券，我們也在關(guān)注。”