股市賺錢效應欠佳，固收類產品頗受歡迎，今年上半年保本基金尤其受到低風險偏好投資者的追捧，這也讓多年來精心打造固收團隊的基金公司得以嶄露頭角。銀河證券數(shù)據(jù)顯示，東方基金旗下純債、保本產品今年以來均有出色表現(xiàn)。對于未來債券市場，東方基金固收總經(jīng)理李仆認為，未來債市以震蕩為主，上有頂下有底。

　　多策略相配合

截至9月30日，東方贏家保本和東方保本混合今年以來在同類可比的47只基金中分別排名第1位和第7位；債券基金方面，東方添益?zhèn)衲暌詠砜偦貓?span>8.37%，同類排名第1位。

　　李仆表示，這樣的業(yè)績歸功于東方基金一直鼓勵絕對收益目標策略和多策略綜合運用。“我們大概有三四種策略同時在用。第一種是波段，主要依靠擇時來實現(xiàn)；第二種是挖掘定價錯誤，即收益率曲線上的定價錯誤；第三種，我們會在久期配置方面做一些結構性選擇；第四種，債券基金經(jīng)理和研究員都會積極跟蹤債券評級。” 李仆介紹。

李仆坦言，上述幾種策略都是簡單的策略。不過，他也表示，要做到在適當?shù)臅r間運用適當?shù)牟呗圆⒉缓唵危挚简炑芯抗Φ缀屯顿Y功底。

李仆表示，東方基金固收類基金的出色表現(xiàn)，離不開團隊的長期積累，據(jù)了解，東方基金固收團隊現(xiàn)有成員15名，全部具有碩士以上學歷。此外，李仆強調，固收基金的業(yè)績也離不開權益類團隊的支持，尤其是保本基金。“保本基金最主要體現(xiàn)的是保本，在保本的前提之下，再為客戶賺更多的錢。我們在做保本策略時，首先會對市場做一個大致判斷，比如今年股市是震蕩市，在做配置時就會比較謹慎。” 李仆解釋。

上有頂 下有底

對于本年度接下來債券市場的表現(xiàn)，李仆表示，上有頂下有底，基本上屬于震蕩市。

“有頂主要是因為市場利率下行不會太快，利率的長期表現(xiàn)跟通脹和投資回報率有關。但目前通脹預期不是很高，通脹的絕對水平預期在2%左右。同時因為上半年經(jīng)濟有所反彈，所以流動性較為充裕。所以這個‘頂’，一是對通脹的預期，二是對流動性的預期。有底是因為雖然債券收益率不會上行很多，但也不會下行很多。” 李仆解釋。

今年債券收益率下行，對債券基金經(jīng)理選擇行業(yè)和個券的能力都提出了嚴峻的考驗。李仆表示，目前的債市屬于一種常態(tài)化恢復的過程，需要適應。他指出，作為一個多年的從業(yè)者，可以發(fā)現(xiàn)此前的債券收益率普遍都不高，5%就已經(jīng)接近頂點，2008年金融危機以后，利率一直在上行，直到2014年才有拐點出現(xiàn)。所以現(xiàn)在是一個回歸正常化的過程。”

針對今年以來股票市場表現(xiàn)平淡，李仆認為，這也是一個需要慢慢適應的過程。“中國正逐漸進入低速發(fā)展期，這需要一個換檔的過程。現(xiàn)在大家還沒有適應低回報，但實際上我國的回報率相對于日本、歐洲等國，已非常有優(yōu)勢。所以，我們要適應這種預期差，未來金融市場整體回報率會越來越低。” 李仆解釋。

此外，在信用債方面，李仆表示，債券市場的深度和廣度都在增加，東方基金主要還是在參與風險較小的，評級較高的債券。“至于風險收益相對較高的債券，我們也在關注。”