東方基金李坤元：平和、冷靜 做長跑制勝者
時間：2014-08-19 來源：【上海證券報】
“市場先生”是個熱心腸，每天他都會告訴你他認為你手里的股票價值幾何。
——本杰明·格雷厄姆：《聰明的投資者》
市場值得我們敬畏，它總是給我們呈現出多種多樣的變化。作為市場中的投資者，永遠懷著一顆謙遜的心去聆聽、思考和學習，不斷的突破自己的思維界限，學無止境！
2006年從業以來，我一路經歷了賣方和買方，期間也看過不少投資方面的書籍，大多是成熟國家比如美國的范例和一些投資大師的心得體會。在汲取營養的同時，也在不斷的思考在中國A股這個土壤上適合的投資方法。在諸多的著作中，每一本書都像是一個燈塔，為你在黑暗中照亮了一條路，在不同的心境下反復閱讀，體會也完全不同。如果一定要挑出來一本書，我推薦“證券分析之父”本杰明·格雷厄姆的經典之作《聰明的投資者》。
本杰明·格雷厄姆是投資大師沃倫·巴菲特的導師。這個在同事眼中“全身上下都閃耀著智慧的靈光”、“長的有點難看”的“有意思的小矮個”，在巴菲特看來就像一個“英雄”，地位和自己的父親一樣崇高。與華爾街的股票經紀人不同，格雷厄姆愿意與人分享自己的思想，愿意與人溝通，華爾街于他而言更像是一個抽象的符號。“當他的學生靠著他的知識掙大錢，而他自己卻不以為然。”就像格雷厄姆的一個學生評價的這樣，滿腦子學問的他，在上世紀30年代美國經濟大蕭條后，歷時20年先后創作了“價值投資理念”里程碑式的兩部著作——《證券分析》和《聰明的投資者》。
如果說《證券分析》奠定了價值投資的基石，那么，《聰明的投資者》則在此基礎上，為普通投資者提供了可供選擇的投資策略和執行層面的指導。正因為此，巴菲特在奧馬哈大學講授“投資學原理”這門課程的好幾個學期，都是將《聰明的投資者》作為教材。
于我而言，格雷厄姆提及的兩個投資諫言令我印象深刻：
1、如果總是做顯而易見或大家都在做的事，你就賺不到錢。
2、對于理性投資，精神態度比技巧更重要。
對于第一點，在A股投資上，我們很容易想到大家常常討論的“預期差”。股價的持續上漲往往伴隨著市場預期的快速提升，在大家一致樂觀的時候，往往會“泡沫化”公司的市值，把長期趨勢短期化。如果這時候再想賺錢，尤其是賺取較大的利潤空間是非常困難的。
對于第二點，每個人都在和自己的內心和弱點作斗爭。投資是一項藝術，理性與感性在投資中并不是對立的，如何能找到自己的平衡點很重要。
市場面前，每種投資方法都很難判斷好與壞，對與錯，適合自己的就是最好的。古今中外，在投資的浩瀚天空中，涌現出一批又一批優秀的投資者，均沒有放之四海而皆準的方法。我們所能做的是不斷的學習、反思，在一次次的失敗抑或成功后去平和自己的心態，找到適合自己的方法。
在我的投資框架中，并沒有永恒的價值與成長，任何行業和公司都可能經歷從小變大的過程，我要做的是努力找到未來可以長大的公司，分享公司快速成長帶來的收益。與此同時，注重風險控制，永遠在樂觀中保持一份清醒，享受但不沉醉于市場的波動。
亦如格雷厄姆所言，“市場先生”是個熱心腸！市場變化何其多！而于我：保持內心的平靜，不去盲從接受，用理性的深入分析去戰勝感情用事的沖動，力爭做長跑中的勝者。
（作者系東方龍混合基金基金經理李坤元）
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