東方保本基金擬任經理楊林耘：朝著投資者信任目標前行
時間：2011-03-21 作者：【馬薪婷】 來源：【證券日報】
18年可以讓少男少女長大成人；18年尤其對于一名女性來說，更是彌足珍貴；18年的證券從業經歷，在基金行業內的女性更是鮮而有之。楊林耘就是其中之一。
雖然自2008年才“觸電”東方基金公司，但北京大學經濟學院金融碩士畢業的楊林耘，已經在證券行業各金融機構中磨礪了18年。曾先后在期貨公司、保險公司、信托公司，如今的基金公司履職。
“微笑”是楊林耘在采訪自始至終的“標識”之一，也許是源自對日后管理這只正在發行的東方保本基金的“誠意”、“信心”。楊林耘表示，在投資中，投資者的信任是她前進的動力。
“立足當下，著眼長遠，您的信任是我努力的目標。”這是她常說的一句話。
據了解，東方保本基金采用“全保本”方式，不僅對投資的凈認購額和認購期間產生的利息進行保本，還對認購的費用也有保障。這相比只保凈認購額的保本基金添加了幾分難度。
晨星數據顯示，截至今年3月11日，楊林耘現在管理的東方穩健回報債券基金自成立以來收益率為9.93%；根據中國銀河證券基金研究中心統計顯示，截至
不僅保證本金及利息 還保認購費用
記者：近日， 3只保本基金產品齊發，請您談下東方保本基金這只產品的特點都有什么？
楊林耘：我們東方保本基金的特點可以總結為四點，第一，在保本基金到期的時候，對于持有者認購，并且持有到期的基金份額，不僅對投資的凈認購額和認購期間產生的利息進行保本，還對認購的費用也有保障。
第二，從基金份額持有人利益出發，在申購贖回上東方保本基金是采用“后進先出”的原則。假如說基金份額持有人在基金募集期間認購了保本基金，在募集期結束之后，基金正常運作期間他又申購了東方保本基金，在保本周期到期之前若有一部分贖回，這一部分贖回先減去申購的部分，然后再去掉認購的部分，對于剩下的份額作為認購份額，在保本周期到期的時候依然享有本金保障的權利，這就是后進先出的原則。
第三，東方保本基金的擔保人是中國郵政集團，為基金提供不可撤銷連帶擔保責任，為本金提供安全保障。
第四，東方保本基金實行雙基金經理制。股票等收益類投資由
記者：據了解，東方保本基金是全保本，就像您剛才說的不僅保證本金還保利息，而成立后也主要運用的是CPPI保本策略，您能否具體談下該基金如何運用該策略進行大類資產配置呢？
楊林耘：好的。基于CPPI機制，該基金按三個步驟進行大類資產配置：第一，根據基金的期末最低要保額度和合理的貼現率計算基金資產的當前最低要保額度；第二，計算基金資產總凈值超過當前最低要保額度的數值，該數值即為安全墊；第三，將安全墊放大一定的倍數（風險乘數），將相當于該數額的資金投資于收益資產以博取高于最低要保額度的收益，其余資產投資于保本資產。
其實，CPPI的核心思想就是充分利用安全墊來進行操作，也就是隨著安全墊的增厚，增加對股票等收益資產的投資；隨著安全墊的變薄，減少對股票等收益資產的投資。風險乘數M的高低決定著CPPI機制下，基金對收益資產的參與程度。
貨幣政策仍階段性偏緊
記者：對于接下來的債券市場，主要擔心的因素有哪些？
楊林耘：通脹問題和貨幣政策走向仍將是主要考慮因素。由于近期通脹水平居高不下，市場普遍認為貨幣政策放松的可能性較小，并預期管理層將會通過上調基準利率、上調準備金率、公開市場操作等政策組合將流動性控制在合理范圍。因此，貨幣政策仍將處于階段性偏緊狀態，加息周期通常不利于債券投資；但是在加息周期的中后期，則不一定，債券投資的收益分兩部分：一是資本利得，價格上漲帶來的收入。二是債券本身的票息收入，當票息收入能夠覆蓋資本利得的損失時，我們得到的債券全價收入為正，投資為正收益。當前，絕對票面收入較高的高票息企業債有投資價值；另外，部分可轉債也具有投資價值，特別是可轉債一級市場收益穩定，我們會積極參與。
總之，就目前來講，處于加息周期的中后期，資本利得收入風險不大，票面收入又相對高，票息收入就會高。通過這兩個因素來看，我們覺得債券市場還是有投資機會。
楊林耘：北京大學經濟學院金融碩士。18年金融、證券從業經歷。曾先后在中外合資武漢融利期貨經紀有限公司任首席交易員和高級分析師，在泰康人壽保險資產管理公司任高級項目經理，在中國對外經濟貿易信托有限公司任融資業務部總經理助理、交易部總經理助理、證券業務部高級投資經理。2008年11月加盟東方基金管理有限公司，現任東方穩健回報債券基金基金經理，東方保本混合基金擬任基金經理。
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