東方穩健回報楊林耘：二季度債市將溫和上漲
時間：2010-04-26 作者：【丁成】 來源：【網易財經】
昨日，基金一季報公布完畢，股票型基金虧損嚴重，與此相反的是，債券型基金在一季度獲得了很好的收益，網易財經特別約訪了一季度債基冠軍東方穩健回報債券基金經理楊林耘女士，她表示二季度債市將呈溫和上漲態勢，今年股票市場操作難度較大。
二季度債市將呈溫和上漲態勢
楊林耘表示，二季度的債券市場機會也許不像一季度那么大，因為一季度經過2009年的下跌以后，有一點報復性反彈，如同2009年的股市相對2008年的反彈一樣，但是二季度的債券市場可能這種大幅反彈的機會不多，大部分的收益都會是來自于債券的息票，這是主要的一塊收入，中間可能會有一些階段性的機會。
比如前段時間整個股票下跌造成了所有的資金都到債券市場避險，所以造成了債券市場的上漲，還有大家預期股票市場不好，投資人轉向債券市場，這些對債券來說都是利好，在二季度可能會是一個溫和上漲的態勢。
投資債券可作為抗通脹工具
楊林耘認為債券投資可以把它作為一種抗通脹的工具，現在銀行存款一年期也就二點多的收益，通貨膨脹按一季度來算也到了二點二了，如果我們債券型基金大家可以看到，一季度的平均收益已經超過這個數額了，還不是全年，我們的時間只過去了四分之一，就已經把一年的通脹都給抗過去了，這就說明這是一個很好的抗通脹的工具，未來也會是的。
現階段我看可以多配一些債券型基金，像二季度我們可以看得到，從國際國內環境，經濟環境，國外的經濟政策環境都不太穩定，雖然二次探底的可能性不大，但是經常會有一些風波出來，今天來一個“希臘事件”，明天來一個“高盛事件”，再過兩天又來一個冰島的火山爆發，一直不穩定。
國內也是這樣，我們的企業的增長雖然看起來是逐漸回暖，但是到真正大環境的回暖，企業還不是那么多，利潤已經開始穩定增長了，很多企業還不是這樣，只是剛剛走出困境或者才平，比如有一些行業都是這樣的，這個時候市場還很脆弱，隨時會反抽回去，所以這個時候很難做，可以回避一下資本市場的風險。
今年股票市場操作難度大
楊林耘表示，從今年整體資本市場來看，股票的機會就比去年要小，今年從投資來說，操作的難度更大，賺錢的機會少一些，也更難一些，不像2009年整個系統性的上漲，指數漲了50%，有些個股翻番，最多三倍四倍這樣的機會比較多，今年我想這樣系統性的機會就不多了，因為整體的估值已經上了一個臺階。
如果再想得到這種系統收益的機會不多，就得靠下功夫，精挑細選，找非系統性的機會，這其中涉及到的行業與國家整個經濟大環境轉軌相關的，比如現在我們要調結構，新能源、環保、醫療這些都是受益的，宏觀經濟還是在回暖，有穩定利潤增長的，而且成長比較高的，比如科技型企業，有一些競爭力很強，有一些節能環保的企業收入增長也很快，這些企業都是我們可以關注的。
甚至還有一些重型重工機械也有一些好企業，他們正在實現進口替代，很多中國的重型機械和石油、石化、挖掘設備這些都已經在逐漸的替代國外的產品了，而且訂單也很穩定，收入很穩定，這樣的行業和個股里面還是能夠挖掘到好東西的，投資者也可以關注。
股市暴跌與期指推出無關
楊林耘認為，這次的市場暴跌跟股指期貨的推出沒有必然關系，只是一個時點上的碰巧，因為這次的指數大跌主要是國際國內市場的影響，首先是咱們國內市場宏觀經濟政策一個大的地產新政的推出，這個新政的推出是對整個地產股、金融股甚至拖累整個大盤的一個最大的因素，因為大家覺得政策收緊了，信心受影響了，很多人想回避一，這個造成了一個大跌和殺跌，當天的股指期貨因為有一個放大的效應在里面，只要少部分的保證金就可以做，所以它有一點助漲、助跌的效用在里面。
期貨指數也是大跌的，但并不是因為股指期貨推出影響的指數和期貨指數的大跌，而是因為整個市場不好，本身股票指數在大跌，大家預期股票大跌，買空指數，造成整個指數的大跌。
基金公司積極備戰股指期貨
楊林耘表示雖然說公募基金現在還不能做股指期貨，但是我認為在不久的將來，可能會很快就會推出的一項工具，只是現在的細則沒有出來，基金公司可以參與股指期貨的投資應該會快了，而且各個基金公司都在做這方面的準備。
像我們公司就在多次進行這方面的研討，而且大家也會想到一些策略應對，這只是遲早的事情，長期來說對基金公司的影響不大，至于短期一、兩次的機會并不代表什么，對基金公司來說，應該也沒有損失或者損失也不太大，這里面還是可以采取一些減倉或者品種調整這樣一些策略來應對市場的下跌和一些品種的下跌。
股指期貨將提升資本市場效率
楊林耘表示，股指期貨對于資本市場來說是一個革命性的變化，對基金公司來說多了一個非常好的金融工具，股指期貨的做空機制可以更大發揮資本的效率，如果我不看好市場，除了把手上的東西賣出以外，還可以主動的先賣，我們的投資會更有效率。
第二，它還會提供更多的投資金融產品和投資機會，比如說中間會有一些無風險套利的機會出來，這樣我們可以利用一些專用工具研究它，可以找到其中一些機會，讓投資策略更靈活，可以更好的實現穩健回報收益的想法和目標。
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