基金公司選擇基金分紅的四種情況
時(shí)間：2010-04-16 來(lái)源：【證券時(shí)報(bào)】
前一段時(shí)間沸沸揚(yáng)揚(yáng)的基金“分紅門”暫時(shí)劃上句號(hào)，投資者對(duì)基金分紅的關(guān)注卻并未就此終結(jié)。如何全面認(rèn)識(shí)開(kāi)放式基金的分紅，基金公司在什么情況下會(huì)選擇分紅，和投資者選擇基金又有什么關(guān)系，這是基金投資者判斷基金投資價(jià)值的必修一課。
分紅實(shí)質(zhì)是收益資產(chǎn)向儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)換
對(duì)開(kāi)放式基金而言，分紅來(lái)源也是基金在投資運(yùn)作中實(shí)現(xiàn)的收益。區(qū)別在于，基金分紅并非一種重要的收益實(shí)現(xiàn)方式。基金分紅只是把一部分基金資產(chǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金；投資者得到多少現(xiàn)金分紅，相應(yīng)的就減少多少基金資產(chǎn)。
舉例來(lái)說(shuō)，如果一只單位凈值1元的基金在一段時(shí)間的投資運(yùn)作后單位凈值上漲至1.5元，也就是每基金份額產(chǎn)生了0.5元的收益。假定基金在某個(gè)分紅日期實(shí)施每份0.5元的分紅，那么分紅過(guò)后基金單位凈值就會(huì)相應(yīng)下降為1元。投資者在選擇現(xiàn)金分紅的情況下，在基金分紅前持有的資產(chǎn)1.5元全部是基金份額，而在分紅之后持有1元的基金資產(chǎn)和0.5元的現(xiàn)金，資產(chǎn)總量并未發(fā)生變化。
當(dāng)然，如果投資者選擇紅利再投資，那么0.5元的紅利又按照新的單位凈值折算為基金，即持有1.5份單位凈值為1元的基金資產(chǎn)；這種情況下基金分紅對(duì)于投資者就沒(méi)有任何影響。
因此，在選擇現(xiàn)金分紅的情況下，開(kāi)放式基金分紅的實(shí)質(zhì)是投資者資產(chǎn)形態(tài)發(fā)生變化，把一部分資產(chǎn)由基金份額轉(zhuǎn)變成了現(xiàn)金。基金資產(chǎn)是投資性資產(chǎn)，未來(lái)有繼續(xù)增值或虧損的可能；而分紅所得的現(xiàn)金只是儲(chǔ)蓄性資產(chǎn)，未來(lái)不再產(chǎn)生投資收益。因此基金分紅的實(shí)質(zhì)是減少收益性資產(chǎn)，而相應(yīng)增加儲(chǔ)蓄性資產(chǎn)。
對(duì)開(kāi)放式基金來(lái)說(shuō)，因?yàn)榛鸱蓊~是可以按照單位凈值自由申贖的，因此即使基金并未分紅，那么投資者也可以選擇從1.5元的基金資產(chǎn)中贖回其中的0.5元，除去0.5%左右的贖回費(fèi)以外，二者并無(wú)區(qū)別。
因此開(kāi)放式基金分紅也可以看作是一種零成本贖回的方式，基金公司批量替投資者選擇了在某個(gè)時(shí)候把一部分基金資產(chǎn)進(jìn)行零成本贖回。
現(xiàn)金分紅PK紅利再投資
開(kāi)放式基金為何要設(shè)置分紅條款呢？這主要是為滿足不同的投資者需求，分紅條款應(yīng)根據(jù)投資者的投資目的和資金需求來(lái)決定。
如果投資者投資基金主要是為了獲取較長(zhǎng)期的增值，那么可選擇把盡可能多的資產(chǎn)保留在基金的收益性資產(chǎn)中。基金契約可以設(shè)計(jì)少分紅或不分紅，投資者可以選擇紅利再投資。
另一種情況是，投資者購(gòu)買基金既希望獲取長(zhǎng)期增值，也可能產(chǎn)生短期的現(xiàn)金需要，那么定期分紅的基金就是一種好的選擇。定期分紅的基金可以以最低成本（免稅、免贖回費(fèi)）讓投資者抽取投資回報(bào)。對(duì)投資者而言這時(shí)候可選擇現(xiàn)金分紅方式。
簡(jiǎn)言之，如果把基金投資當(dāng)作一項(xiàng)長(zhǎng)期增值，一般建議選擇紅利再投資；而如果把基金投資當(dāng)作是一項(xiàng)增值%2B定期收益的資產(chǎn)，那么定期高分紅基金%2B現(xiàn)金分紅是合適的選擇。
基金公司如何決策分紅
在目前的多數(shù)基金契約中，并沒(méi)有約定非常明確的分紅條件以及分紅方式。基金"分紅門"事件也由此引發(fā)。隨后監(jiān)管層對(duì)基金契約中關(guān)于分紅的模糊條款作出了規(guī)定，消除了一些分紅執(zhí)行中的漏洞。但即使在符合契約規(guī)定的情況下，基金公司在何時(shí)分紅、分紅多少的決策上也有相當(dāng)大的自由。
在基金契約對(duì)分紅約定模糊的情況下，基金公司如何決策基金分紅呢？這取決于基金契約以及基金公司的決策。基金公司決策分紅主要有以下幾種情況：
（1）把分紅當(dāng)作營(yíng)銷手段
這在2006年到2007年屢見(jiàn)不鮮。基金公司把高分紅當(dāng)作一種宣傳手段吸引投資者注意，正是利用了投資者對(duì)基金分紅的誤解。如果明白了高分紅和基金凈值增長(zhǎng)能力之間毫無(wú)關(guān)系，投資者也就不會(huì)被基金公司的高分紅所誤導(dǎo)。事實(shí)上，以高分紅作為營(yíng)銷手段對(duì)投資者來(lái)說(shuō)通常不是好消息，一是使投資者的收益性資產(chǎn)大為減少，二是分紅營(yíng)銷如果導(dǎo)致基金規(guī)模迅速擴(kuò)張，常常會(huì)降低基金未來(lái)的收益能力。如果投資者正確認(rèn)識(shí)基金分紅的含義，也就會(huì)降低基金公司把分紅當(dāng)作營(yíng)銷手段的價(jià)值，從而保護(hù)投資者利益。
（2）分紅反映對(duì)后市判斷，通過(guò)分紅規(guī)避短期風(fēng)險(xiǎn)
在某些情況下，某些基金公司也會(huì)出于對(duì)后市的判斷來(lái)決定是否分紅，以及分紅多少。在基金經(jīng)理認(rèn)為后市風(fēng)險(xiǎn)較大，市場(chǎng)上找不到優(yōu)質(zhì)投資對(duì)象時(shí)，有可能考慮通過(guò)分紅向投資者返還部分收益。基金公司考慮未來(lái)增值能力有限、而風(fēng)險(xiǎn)加大，向投資者返還低風(fēng)險(xiǎn)的現(xiàn)金資產(chǎn)，這是對(duì)投資者負(fù)責(zé)的體現(xiàn)。當(dāng)然，一般情況下這種分紅并不常見(jiàn)。
（3）基金規(guī)模過(guò)大，通過(guò)分紅降低規(guī)模
某些基金規(guī)模過(guò)大，以至于影響到其投資操作時(shí)，基金可能考慮通過(guò)大比例分紅降低基金資產(chǎn)的整體規(guī)模，以便于后續(xù)的投資管理。一些長(zhǎng)期表現(xiàn)突出的績(jī)優(yōu)基金由于持續(xù)吸引資金進(jìn)入，規(guī)模持續(xù)擴(kuò)張。這會(huì)對(duì)基金經(jīng)理的投資運(yùn)作帶來(lái)越來(lái)越大的難度；為保持基金業(yè)績(jī)，基金公司可能會(huì)通過(guò)大比例分紅來(lái)降低基金資產(chǎn)規(guī)模。從投資者角度看，為保業(yè)績(jī)控制規(guī)模實(shí)際上是對(duì)投資者利益的保護(hù)。
（4）分紅是為了滿足契約的要求
多數(shù)的基金分紅是按照基金契約要求實(shí)施的年度分紅或定期分紅。這種情況下，基金一般采取小額、多次分紅的方式。這主要是出于分紅執(zhí)行上的考慮，如盡量降低分紅賣出股票時(shí)的沖擊成本，選擇適當(dāng)分紅時(shí)機(jī)等。
作為基金公司而言，只要嚴(yán)格遵守契約中的相關(guān)規(guī)定，在分紅時(shí)機(jī)和分紅金額的選擇上就有足夠的自由，這也無(wú)可厚非。
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